Какую кредитную нагрузку выдержит компания

 

 

Практически для любого бизнеса заемный капитал — наиболее распространенный источник финансирования операционной и инвестиционной деятельности. Одним компаниям заемные средства дают возможность процветать и развиваться, для других они становятся непосильным грузом. В данной статье рассмотрим, как правильно определить приемлемый объем заемных средств, чтобы безболезненно гасить задолженность по кредитам, оплачивать проценты и сохранить хорошую кредитную историю.

ПОТРЕБНОСТЬ В ЗАЕМНЫХ СРЕДСТВАХ И КРЕДИТНАЯ НАГРУЗКА

Кредитная нагрузка представляет собой совокупность платежей по всем кредитам. Ее можно определить в процентах. Кредитная нагрузка в процентах — это отношение суммы ежемесячной выплаты к сумме полученного кредита, выраженное в процентах.

Оптимальный уровень кредитной нагрузки позволяет выплачивать долг и проценты без просрочек и ущерба для деятельности компании, сохранить положительной ее кредитную историю. Каждая компания движется по собственному пути развития, поэтому оптимальный уровень кредитной нагрузки всегда индивидуален.

Общую потребность в заемных средствах определяют, составляя операционные и финансовые планы. При этом оценивают и анализируют реальные возможности компании своевременно погашать привлеченный кредит и начисленные на него проценты.

При планировании важно принять во внимание не только сумму кредита и размер процентов, но и график выплат.

Возможны ситуации, когда график платежей по кредиту может не совпадать с поступлением денег на расчетный счет или в кассу компании.

 

 

ПРИМЕР 1

Компания ведет строительство объекта по договору строительного подряда. Сметная стоимость работ составляет 700 000 руб., срок сдачи объекта — 8 месяцев.

Выполняя строительно-монтажные работы по договору подряда, компания взяла кредит в сумме 500 000 руб. под 20 % годовых сроком на один год. Ежемесячный платеж по кредиту составляет 50 000 руб. Оплата по графику платежей должна производиться в начале месяца, до 5-го числа.

По договору подряда работы принимаются после завершения всего объекта строительства. Заказчик авансирует строительство работ. Аванс в сумме 300 000 руб. по условиям договора подряда перечисляется подрядчику в начале строительства. Окончательная оплата за выполненные работы будет произведена после сдачи объекта заказчику и подписания актов приема-передачи обеими сторонами. В такой ситуации оплата долга и процентов по кредиту может вызвать дополнительные сложности у подрядчика.

Основная часть полученных от заказчика денег израсходована на зарплату рабочим и страховые начисления, на покупку материалов и оплату расходов по их доставке, а также на аренду строительной техники.

Компании нужно так распределить денежные средства, чтобы своевременно погашать кредит, покупать необходимые для строительства материалы и выплачивать сотрудникам заработную плату без задержек в соответствии с положением об оплате труда. Например, иметь лимит денежных средств на расчетном счете, из которого будет погашаться основной долг по кредиту и оплачиваться проценты.

Компания решила установить такой лимит в сумме 300 000 руб. (сумма платежей по кредиту и процентам за 6 месяцев). После шести месяцев со дня получения кредита ожидается поступление денежных средств с других объектов и окончательный расчет с заказчиком.

 

Определим кредитную нагрузку в процентах по аннуитетному и дифференцированному кредиту.

 

ПРИМЕР 2

Компания получила в банке аннуитетный кредит в сумме 2 400 000 руб. сроком на два года на пополнение оборотных средств под 20 % годовых.

Определим кредитную нагрузку в процентах.

За два года компания должна погасить основной долг в сумме 2 400 000 руб. плюс проценты — 960 000 руб. (2 400 000 руб. × 20 % × 2 года).

Общая сумма выплат по кредиту — 3 360 000 руб. Рассчитаем ежемесячный платеж:

3 360 000 руб. / 24 мес. = 140 000 руб.

Тогда кредитная нагрузка составит:

• в месяц — 5,83 % (140 000 руб. / 2 400 000 руб. × 100 %);
• в год — 69,96 % (5,83 % × 12 мес.).

 

ПРИМЕР 3

Рассчитаем кредитную нагрузку по дифференцированному кредиту. Пусть организация в январе 2016 г. получила дифференцированный кредит под инвестиционный проект в сумме 2 400 000 руб. сроком на три года под 25 % годовых. Погашение долга начинается с февраля 2016 г.

Расчет процентов и выплат по дифференцированному кредиту представлен в табл. 1.

 

Таблица 1. Расчет процентов и платежей по кредиту
Месяц	Задолженность на конец месяца, руб.	Процент кредита, %	Сумма выплаты, руб.
			основного долга	процентов по кредиту
2016 г.
Январь	2 400 000	25
Февраль	2 400 000	25	100 000	50 000,00
Март	2 300 000	25	100 000	47 916,67
Апрель	2 200 000	25	100 000	45 833,33
Май	2 100 000	25	100 000	43 750,00
Июнь	2 000 000	25	100 000	41 666,67
Июль	1 900 000	25	100 000	39 583,33
Август	1 800 000	25	100 000	37 500,00
Сентябрь	1 700 000	25	100 000	35 416,67
Октябрь	1 600 000	25	100 000	33 333,33
Ноябрь	1 500 000	25	100 000	31 250,00
Декабрь	1 400 000	25	100 000	29 166,67
Остаток на 01.01.2017	1 300 000
Итого за 2016 г.			1 100 000	435 416,67
2017 г.
Январь	1 300 000	25	100 000	27 083,33
Февраль	1 200 000	25	100 000	25 000,00
Март	1 100 000	25	100 000	22 916,67
Апрель	1 000 000	25	100 000	20 833,337
Май	900 000	25	100 000	18 750,00
Июнь	800 000	25	100 000	16 666,67
Июль	700 000	25	100 000	14 583,33
Август	600 000	25	100 000	12 500,00
Сентябрь	500 000	25	100 000	10 416,67
Октябрь	400 000	25	100 000	8333,33
Ноябрь	300 000	25	100 000	6250,00
Декабрь	200 000	25	100 000	4166,67
Остаток на 01.01.2018	100 000
Итого за 2017 г.			1 200 000	187 500
2018 г.
Январь	100 000	25	100 000	2083,33
Итого за 2018 г.			100 000	2083,33
Всего за период действия кредита			2 400 000	625 000

 

Общая сумма долга, которую следует погасить за два года, составила 3 025 000 руб. (2 400 000 руб. + 625 000 руб.).

Средний ежемесячный платеж будет равен:

2016 г.:

100 000 руб. (основной долг) + 435 416,67 руб. / 12 мес. (проценты по кредиту) = 136 284,72 руб.;

2017 г.:

100 000 руб. + 187 500,00 руб. / 12 мес. = 115 625,00 руб.;

2018 г.:

100 000 руб. + 2083,33 руб. / 12 мес. = 102 083,33 руб.

Кредитная нагрузка за месяц и год:

2016 г.:

• в месяц — 5,68 % (136 284,72 руб. / 2 400 000 руб. × 100 %);
• в год — 68,14 % (5,68 % × 12 мес.);

2017 г.:

• в месяц — 4,82 % (115 625,00 руб. / 2 400 000 руб. × 100 %);
• в год — 57,81 % (4,82 % × 12 мес.);

2018 г.:

• в месяц — 4,25 % (102 083,33 руб. / 2 400 000 руб. × 100 %);
• в год — 51,04 % (4,25 % × 12 мес.).

 

При дифференцированном кредите самая большая кредитная нагрузка приходится на первый год погашения, далее она уменьшается. Безусловно, дифференциальный кредит намного выгоднее аннуитетного.

Важный момент: аннуитетные кредиты до 18 % годовых при сроке 5 лет оптимальны. Выше 18 % такие кредиты получать невыгодно.

Размер кредита и возможности его своевременного погашения зависят от прибыльности компании, то есть от соотношения ее доходов и расходов. Для простого анализа кредитной нагрузки можно использовать следующие статьи:?

• доходы;
• расходы;
• валовая прибыль;
• платежи по кредитам.

Кредитную нагрузку определяют по отношению к прибыли. Соотносится сумма текущей прибыли и сумма всех платежей по кредиту.

 

ПРИМЕР 4

Организация получила аннуитетный кредит в сумме 5 000 000 руб. сроком на 5 лет под 18 % годовых. Сумма задолженности по кредиту — 5 000 000 руб. плюс проценты — 450 000 руб. (5 000 000 руб. × 18 % × 5 лет).

Сумма, которую организация должна погасить в течение 5 лет, равна 9 500 000 руб. Ежемесячный платеж будет составлять:

9 500 000 руб. / 60 мес. = 158 333,33 руб.

Данные для расчетов кредитной нагрузки приведены в табл. 2.

 

Таблица 2. Расчет кредитной нагрузки по отношению к прибыли
Показатель	Январь	Февраль	Март	Итого за квартал
Доходы, руб.	1 350 000	1 200 000	1 300 000	3 850 000
Расходы, руб.	800 000	850 000	870 000	2 520 000
Валовая прибыль, руб.	550 000	350 000	430 000	1 330 000
Платежи по кредитам за месяц, руб.	158 333,33	158 333,33	158 333,34	475 000
Кредитная нагрузка по отношению к прибыли, %	28,79	45,24	36,82	35,71
Вывод относительно нагрузки	Приемлемая	Приемлемая	Приемлемая	Приемлемая

 

При анализе кредитной нагрузки организация исходила из следующих критериев:

• платежи по кредитам составляют до 25 % от прибыли — кредитная нагрузка практически не ощутима;
• платежи по кредитам составляют от 25 до 50 % — кредитная нагрузка приемлемая;
• платежи по кредитам составляют от 50 до 75 % — кредитная нагрузка стала проблемой;
• платежи по кредитам составляют от 75 до 100 % — кредитная нагрузка критична.

АНАЛИЗ ОПТИМАЛЬНОЙ КРЕДИТНОЙ НАГРУЗКИ С ПОМОЩЬЮ КОЭФФИЦИЕНТОВ

Для более детального анализа оптимальной кредитной нагрузки используют следующие аналитические показатели:

• коэффициент долговой нагрузки (КДН);
• коэффициент финансового рычага (Total debt to equity, TD/EQ);
• коэффициент отношения долговых обязательств к внеоборотным активам (Long-term debt to fixed assets, LTD/FA);
• коэффициент текущей ликвидности (Current Ratio, CR);
• коэффициент покрытия процентов (Interest coverage ratio, ICR).

 

Коэффициент долговой нагрузки

Коэффициент долговой нагрузки — один из главных критериев, которым пользуется банк для оценки благонадежности компании. Формула расчета показателя:

 

КДН = Долг / EBITDA,

 

где EBITDA — чистая операционная прибыль до вычета налогов, процентов и амортизации, руб.

 

Замечания

1. В международной практике при вычислении показателя долговой нагрузки обычно учитывают только долгосрочные обязательства, а в российской к ним зачастую добавляют и краткосрочные.

2. При учете всех обязательств компании коэффициент долговой нагрузки считается нормальным, если его значение не больше 3, при учете только долгосрочных займов — не больше 2−2,5.

 

Коэффициент финансового рычага

Коэффициент показывает, сколько заемных средств приходится на каждый рубль собственного капитала. Формула расчета выглядит так:

 

TD/EQ = (Долгосрочные обязательства + Краткосрочные обязательства) / Собственный капитал.

 

Рекомендуемые значения финансового рычага — от 0,25 до 1. Финансовый рычаг, равный 0,25, свидетельствует об оптимальной долговой нагрузке, равный 1 — о предельной нагрузке.

В разных отраслях TD/EQ может ощутимо различаться. Не всегда большое значение этого коэффициента говорит о неблагоприятном финансовом положении компании. Если, например, компания активно инвестирует средства в собственное развитие, показатель финансового рычага может быть довольно высоким.

 

Коэффициент отношения долговых обязательств к внеоборотным активам

Данный коэффициент демонстрирует, какая часть основных средств компании финансируется за счет долгосрочных займов. Специалисты считают, что привлечение долгосрочных кредитов оправдано, если речь идет о финансировании инвестиций в основные средства. При этом полученный долговой заем должен гаситься за счет денежных потоков от использования основного средства, на приобретение или создание которого был взят кредит. Формула расчета:

 

LTD/FA = Долгосрочные обязательства / Внеоборотные активы.

 

Финансировать внеоборотные активы за счет долгосрочных займов совершенно нормально, поэтому значения этого коэффициента не говорят о наличии проблем. Однако если показатель меньше единицы, можно сделать следующий вывод: часть внеоборотных активов финансируется еще за счет собственного капитала (что тоже нормально) или краткосрочных займов (такое финансирование может быть проблемным для компании).

 

Коэффициент текущей ликвидности

Коэффициент характеризует способность компании погашать свои краткосрочные обязательства. Формула расчета:

 

CR = Оборотные активы / Краткосрочные обязательства.

 

Значение коэффициента текущей ликвидности выше 1 означает, что вся краткосрочная задолженность покрывается за счет оборотных средств и, следовательно, не используется для финансирования внеоборотных активов.

Значение ниже 1 показывает, что часть краткосрочных обязательств идет на финансирование основных средств. Это говорит о серьезной долговой нагрузке и проблемах с выполнением обязательств.

 

Коэффициент покрытия процентов

Данный показатель позволяет оценить, насколько компания способна обслуживать свою задолженность за счет собственной прибыли. Он характеризует степень защищенности кредиторов от невыплаты процентов за предоставленный кредит. С помощью коэффициента ICR можно определить и допустимый уровень снижения прибыли. Формула расчета:

 

ICR = EBITDA / Проценты по кредитам.

 

Нормой считается значение показателя выше 1, означающее, что компания направляет на выплату процентов не всю полученную прибыль. Если значение ниже 1, то компания не справляется со своими обязательствами.

Банки очень редко предоставляют отсрочку по выплате процентов, поэтому коэффициент ICR можно рассматривать как определенный запас прочности по обслуживанию процентной нагрузки компании.

 

Анализ перечисленных коэффициентов нужен для отслеживания динамики финансового состояния компании, так как при оценке долговой нагрузки важно обращать внимание не только на то, насколько приемлемы текущие результаты, но и на их динамику. Если показатели долговой нагрузки неуклонно ухудшаются, то рано или поздно компания может скатиться на дно долговой ямы.

 

ПРИМЕР 5

Компания в июле 2015 г. взяла долгосрочный заем в сумме 10 млн руб. под 18 % годовых сроком погашения три года. Кредит взят под инвестиционный проект — закупка нового производственного оборудования. Оборудование было закуплено и введено в эксплуатацию в июле 2015 г.

В 2016 году руководство компании приняло решение взять краткосрочный кредит на пополнение оборотных средств сроком погашения в течение года в сумме 1 млн руб. под 25 % годовых.

Кредитные средства по краткосрочному кредиту поступили на расчетный счет компании в июле 2016 г. В июне 2017 г. краткосрочный кредит был погашен. Проанализируем динамику показателей долговой нагрузки компании в течение трех лет.

Данные расчетов по полученным кредитам и начисленным процентам приведены в табл. 3.

 

Таблица 3. Расчеты по кредитам и процентам, руб.
Операции по кредиту	В месяц	За 2015 г.	За 2016 г.	За 2017 г.
Оплата долга по долгосрочному кредиту	277 777,78	1 666 666,67	3 333 333,33	3 333 333,33
Оплата долга по краткосрочному кредиту	83 333,33		500 000	500 000
Оплата процентов по долгосрочному кредиту	50 000	300 000	600 000	600 000
Оплата процентов по краткосрочному кредиту	20 833,33		125 000	125 000
Итого оплата процентов		300 000	725 000	725 000
Задолженность по долгосрочному кредиту		8 333 333,33	5 000 000	1 666 666,67
Задолженность по краткосрочному кредиту			500 000

 

Данные по основным средствам компании и начисленной по ним амортизации, необходимые для определения EBITDA, отражены в табл. 4.

 

Таблица 4. Основные средства и амортизационные отчисления, тыс. руб.
Операции по основным средствам	2015 г.	2016 г.	2017 г.
Балансовая стоимость основных средств	13 440	13 440	13 440
Поступление основных средств	10 000
Накопленная амортизация	1340	2420	3500
В том числе амортизация за год	580	1080	9940
Остаточная стоимость основных средств	12 100	11 020	9940

 

Показатели бухгалтерской отчетности и анализ долговой кредитной нагрузки представлены в табл. 5.

 

Таблица 5. Анализ показателей долговой кредитной нагрузки, тыс. руб.
№ п/п	Показатель	2015 г.	2016 г.	2017 г.
Баланс
1	Внеоборотные активы (стр. 2 + стр. 3)	12 600	11 470	10 240
2	Основные средства	12 100	11 020	9940
3	Нематериальные активы	500	450	300
4	Оборотные активы (стр. 5 + стр. 6 + стр. 7)	2650	4650	4577
5	Запасы	1200	1480	920
6	Краткосрочная дебиторская задолженность	800	1170	1797
7	Денежные средства	650	2000	1860
8	Краткосрочные финансовые вложения	150	100	250
9	Итого активы (стр. 1 + стр. 4 + стр. 8)	15 400	16 220	15 067
10	Собственный капитал (стр. 11 + стр. 12)	5850	9350	12 150
11	Уставной капитал	100	100	100
12	Чистая прибыль	5750	9250	12 050
13	Долгосрочные кредиты и займы	8333	5000	1667
14	Краткосрочные кредиты и займы		500
15	Кредиторская задолженность	1217	1370	1250
16	Итого пассивы (стр. 10 + стр. 13 + стр. 14 + стр. 15)	15 400	16 220	15 067
Финансовый результат
17	Доходы за год	25 150	27 120	26 450
18	Расходы за год	21 400	23 620	23 650
19	Валовая прибыль от продаж за год (стр. 17 – стр. 18)	3750	3500	2800
20	Амортизация	580	1080	1080
21	Проценты по кредитам полученным	3000	7250	7250
22	EBITDA (стр. 20 + стр. 21)	3580	8330	8330
Расчетные показатели финансового анализа
23	Коэффициент долговой нагрузки (стр. 13 / стр. 22)	2,33	0,66	0,20
24	Нормативное значение коэффициента долговой нагрузки	не более 3	не более 3	не более 3
25	Коэффициент финансового рычага ((стр. 13 + стр. 14 + стр. 15) / стр. 10)	1,63	0,73	0,24
26	Нормативное значение коэффициента финансового рычага	1	1	1
27	Коэффициент отношения долговых обязательств к внеоборотным активам (стр. 13 / стр. 1)	0,66	0,44	0,16
28	Нормативное значение коэффициента отношения долговых обязательств к внеоборотным активам	1	1	1
29	Коэффициент ликвидности (стр. 4 / (стр. 14 + стр. 15)), ед.	2,18	2,49	3,66
30	Нормативное значение коэффициента ликвидности, ед.	выше 1	выше 1	выше 1
31	Коэффициент покрытия процентов за счет прибыли (стр. 22 / стр. 21), ед.	1,19	1,15	1,15
32	Нормативное значение коэффициента покрытия процентов за счет прибыли	больше 1	больше 1	больше 1

 

Этапы анализа

 

Этап 1. Оценим благонадежность компании. Из данных табл. 5 видно, что коэффициент долговой нагрузки (Долг/EBITDA) не превышает норму. В 2015 году он составил 2,33, в 2016 г. снизился до 0,66, а в 2017 г. его значение было минимальным — 0,20. Коэффициент долговой нагрузки не превышает норму, следовательно, компанию можно назвать надежным заемщиком.

Другие аналитические показатели (коэффициент ликвидности, коэффициент отношения долговых обязательств к внеоборотным активам, коэффициент покрытия процентов за счет прибыли) были в пределах нормы, поэтому компания решила взять еще кредит на пополнение оборотных средств в 2016 г.

 

Этап 2. Проанализируем, сколько заемных средств приходится на 1 руб. собственных. Показатель финансового рычага в течение трех лет неуклонно сокращался. В 2015 году он был еще довольно высоким и составлял 1,63. Этот факт свидетельствует о том, что компания активно инвестирует средства в собственное развитие (в 2015 г. закупалось оборудование для развития нового производства). В 2016 году этот показатель соответствовал норме — 0,73, а в 2017 г. его значение составило 0,24 (это практически в пределах нормы, так как нижний предел нормы — 0,25). Коэффициент финансового рычага в 2016 г. свидетельствует об оптимальной долговой нагрузке.

 

Этап 3. Проанализируем, какая часть основных средств финансируется за счет «длинных» займов. У компании за 2015–2017 гг. коэффициент отношения долговых обязательств к внеоборотным активам снизился с 0,66 (2015 г.) до 0,16 в 2017 г. В 2015 году 66 % внеоборотных активов профинансированы за счет долгосрочных займов, в 2017 г. — всего 16 %. Остальное финансирование происходит за счет собственного капитала.

 

Этап 4. Оценим уровень текущей ликвидности.

У строительной компании на протяжении всех трех лет коэффициент текущей ликвидности больше единицы (2015 г. — 2,18; 2016 г. — 2,49; 2017 г. — 3,66), что говорит о высоком уровне ее платежеспособности. Краткосрочная задолженность покрывается за счет оборотных средств и не используется для финансирования внеоборотных активов.

 

Этап 5. Оценим, как обстоят дела с обслуживанием займов. У компании процентная нагрузка больше 1. Величина этого показателя в 2015 г. была 1,19, а в 2016–2017 гг. — 1,15. Значит, ситуация в компании устойчивая, она в состоянии обслуживать долги.

Оптимальная кредитная нагрузка для компании была отмечена в 2016 г., когда заемные средства составили 73 % от собственного капитала компании.

Вывод по итогам расчета всех финансовых показателей: компания финансово устойчива, платежеспособна, может своевременно гасить долги и проценты по кредитам.

 

Традиционно лимиты долговой нагрузки устанавливаются компаниями на год и в дальнейшем корректируются (например, ежеквартально). Можно выбрать два лимита, действующих одновременно:

• первый лимит — чистый долг не должен превышать 2,5 × EBITDA за год;
• второй лимит — чистый долг не должен быть выше, чем половина от суммы выручки.

РЕКОМЕНДАЦИИ ПО ОПТИМИЗАЦИИ ДОЛГОВОЙ НАГРУЗКИ

Для оптимизации долговой нагрузки нужно:

• правильно определить срок кредитования. Желательно, чтобы срок кредитования соответствовал сроку реализации инвестиционного проекта. Брать короткие кредиты на долгосрочный проект рискованно. Внедрение инвестиционных проектов — процесс длительный, поэтому прибыль такой проект будет приносить через несколько лет. Краткосрочные кредиты не могут быть погашены от прибыли по реализации инвестиционного проекта;
• определить валюту кредита. Если бизнес зависит от изменения валютных курсов, следует быть более осторожными в управлении кредитной нагрузкой. Компании, занимающиеся импортными или экспортными операциями, находятся в постоянной зависимости от динамики курса доллара, евро или других валют. Значит, следует тщательно продумать, в какой валюте брать кредит;
• соблюдать взятые обязательства по кредиту. После выдачи денег любой банк ожидает от заемщика, что он будет честным в обслуживании кредита и пунктуальным в предоставлении документов, указанных в кредитном договоре. Даже если заемщик выплачивает кредит вовремя, банку важно знать, как расходуются выделенные средства. Если деньги идут не на то, что прописано в договоре (касается инвестиционных кредитов), то могут возникнуть проблемы с банком и налоговой инспекцией. Заинтересованность в долгосрочном сотрудничестве и элементарная порядочность в конечном итоге выгодны обеим сторонам. Вероятность того, что в сложное время банк сможет пойти клиенту навстречу, будет значительно выше.

 

ПОДВОДИМ ИТОГИ

Один из основных критериев оптимизации бизнеса, успешного развития компании —определение приемлемых объемов заемных средств. Предельно допустимая доля заемного капитала зависит от качества заемных средств, то есть от структуры кредитного портфеля по срокам погашения, и возможностей банков в предоставлении долгосрочных заемных средств.

Предельную кредитную нагрузку следует определять, исходя из лимита долговой нагрузки (соотношение «общий банковский долг/EBITDA»), который не должен превышать три единицы.

Лимит долговой нагрузки, как правило, контролируют непосредственно банки-кредиторы. Целевые значения для таких контрольных соотношений, как «собственный/заемный капитал», «долгосрочные/краткосрочные займы», организация устанавливает раз в год при утверждении годовых бюджетов. На основании этих показателей определяют максимально возможную сумму кредитования.