Прогноз движения денежных средств в инвестиционном проектировании

Поступления от продаж включают стоимость оплаченной продукции с НДС. При расчете этой строки отчета необходимо учесть некоторые особенности:

· если вся деятельность является объектом налогообложения ЕНВД, то поступления от продаж отличаются от выручки только при использовании метода учета выручки «по отгрузке» из-за наличия временного лага между моментом отгрузки продукции и поступлением денег от покупателей на расчетный счет или в кассу предприятия;

· если некоторые виды деятельности облагаются ЕНВД, а для других используется обычный режим налогообложения, то на НДС увеличиваются только доходы по обычному режиму;

· если составляется прогноз для уже существующего предприятия, то в поступления от продаж необходимо включить возврат дебиторской задолженности, существующий на момент составления прогноза, согласно графику ее погашения (график погашения дебиторской задолженности будет входить в систему исходных данных);

· по отгрузкам в планируемый период учитываются условия оплаты — предоплата и отсрочка платежа. При наличии нескольких режимов работы с клиентами находится удельный вес каждого режима в общем объеме продаж, разрабатывается более развернутый план поступлений, рассчитывается процент текущих обязательств, оплачиваемых в данном периоде. В нашем примере применен общий режим налогообложения, клиентам дано право оплачивать отгруженную продукцию в течение 6 дней после ее отгрузки. Таким образом, в январе 2007 г. будет оплачено 80 % отгруженной продукции (6 / 30 × 100 % = 80 %), в феврале 2007 г. — 20 % продукции, реализованной в январе, и 80 % продукции, реализованной в феврале, и т.д.

При планировании суммарных переменных издержек также нужно учесть ряд факторов:

· если вся деятельность является объектом налогообложения ЕНВД, то входящий НДС уже включен в себестоимость;

· при частичном использовании ЕНВД расчет НДС по переменным издержкам ведется только по тем видам деятельности, для которых ЕНВД не применен;

· при начале производственного процесса «с нуля» необходимо учесть предварительные, или стартовые, закупки сырья и основных материалов (если поставщики ресурсов не готовы предоставить отсрочку платежа до получения доходов), осуществляемые до начала производственного процесса. В дальнейшем необходимо планировать поставки таким образом, чтобы поддерживать заданный страховой запас. В нашем примере в январе 2007 г. закупаются сырье и основные материалы, необходимые в текущем месяце, плюс 10 % (ориентировочно три дня работы) от стоимости переменных затрат в феврале 2007 г. В феврале оплачиваются 90 % переменных затрат за текущий месяц плюс 10 % от суммы переменных затрат за март 2007 г. и т.д.;

· при составлении «Кэш-фло» для функционирующего предприятия необходимо провести предварительную оценку существующих запасов. Возможно, их величина окажется слишком высокой, и будет принято решение о снижении запасов (и, соответственно, платежей по переменным затратам) на определенных шагах расчета. Если на предприятии создан недостаточный запас, то при наличии свободных денежных средств планируется пополнение материально-производственной базы.

Зарплата, как правило, выплачивается в течение месяца, следующего за отчетным, поэтому разница с «Отчетом о прибылях и убытках» будет ровно один шаг — в сентябре 2007 г. выплачивается зарплата за август 2007 г. и т.д.

При планировании оплаты постоянных расходов необходимо учесть условия платежа. В нашем примере предусматривается отсрочка платежа — оплата 80 % накладных расходов в отчетном периоде и 20 % — в месяце, следующем за отчетным (в январе 2007 г. оплачивается 80 % расходов за январь, в феврале 2007 г. — 20 % накладных расходов за январь 2007 г. и 80 % накладных расходов за февраль 2007 г. и т.д.).

Расчеты по налогам осуществляются согласно законодательству РФ.

ЕСН уплачивается ежемесячно до 15 числа месяца, следующего за отчетным.

Налог на прибыль уплачивается до 28 числа месяца, следующего за отчетным. Отчетным периодом является квартал. Следовательно, налог перечисляется четыре раза в год — в апреле, июле, октябре и январе следующего года.

В соответствии с п. 1 и п. 2. ст. 383 НК РФ налог на имущество и авансовые платежи по налогу подлежат уплате налогоплательщиками в порядке и сроки, которые установлены законами субъектов РФ. В течение налогового периода налогоплательщики уплачивают авансовые платежи по налогу, если законом субъекта РФ не предусмотрено иное. По истечении налогового периода налогоплательщики уплачивают сумму налога, исчисленную в порядке, предусмотренном п. 2 ст. 382 НК РФ.

Например, в соответствии с законодательством Ставропольского края ставка налога устанавливается в размере 2,2 %. Сумма авансового платежа по налогу уплачивается по итогам каждого отчетного периода в пятидневный срок со дня, установленного для представления бухгалтерской отчетности. Отчетными периодами признаются первый квартал, полугодие и девять месяцев календарного года. Сумма налога, исчисленная по итогам налогового периода, уплачивается налогоплательщиками в десятидневный срок со дня, установленного для представления бухгалтерской отчетности за год.

Таким образом, налог на имущество уплачивается три раза:

· в апреле будут уплачены авансовые платежи по налогу на имущество за I квартал текущего года и оставшаяся сумма налога по итогам предыдущего года;

· в июле — авансовые платежи за II квартал;

· в октябре — авансовые платежи за III квартал.

В соответствии со ст. 346.30 НК РФ налоговым периодом по единому налогу признается квартал. В соответствии со ст. 346.32 НК РФ уплата единого налога производится налогоплательщиком по итогам налогового периода не позднее 25-го числа первого месяца следующего налогового периода.

Таким образом, ЕНВД перечисляется в бюджет четыре раза в год — в апреле, июле, октябре и январе следующего года.

НДС не участвует в формировании финансового результата, поскольку это косвенный налог, который платит конечный потребитель. Предприятие, как и в случае с НДФЛ, просто перечисляет этот налог в бюджет. Платежи по налогу осуществляются ежемесячно до 20 числа месяца, следующего за отчетным. Таким образом, при наличии добавленной стоимости период уплаты налога смещается от периода его начисления на один шаг расчета.

Объектом налогообложения НДС является добавленная стоимость. Расчет этой стоимости провести не так сложно. При использовании метода начисления НДС по оплате нужно из суммы НДС, содержащейся в п. 1 отчета «Кэш-фло» вычесть суммы НДС, содержащиеся в п. 2 и 4. При вводе в эксплуатацию основных средств НДС по осуществленным капиталовложениям возмещается, и НДС, подлежащий уплате в бюджет, уменьшается. Если по результатам расчетов на конкретном шаге мы получаем НДС ≤ 0, то налог не платится, и отрицательное сальдо переносится на результаты следующего месяца.

Порядок отражения НДФЛ в «Кэш-фло» является спорным. До сих пор нет однозначного мнения по поводу его отражения в налоговых выплатах предприятия. Как уже было сказано, плательщиком НДФЛ являются физические лица, и предприятие просто перечисляет за них этот налог в день выдачи зарплаты. Но с другой стороны, возникновение этих перечислений напрямую связано с деятельностью данного предприятия, с реализацией его инвестиционных проектов, поэтому суммы НДФЛ являются причинно-обусловленными поступлениями в бюджет и могут быть включены в состав налоговых выплат, генерируемых данным проектом.

При наличии других региональных и местных налогов их также необходимо предусмотреть в «Кэш-фло».

Например, транспортный налог регулируется на федеральном уровне и на уровне субъекта РФ.

В соответствии с законодательством Ставропольского края налоговые ставки устанавливаются в зависимости от мощности двигателя, тяги реактивного двигателя или валовой вместимости транспортных средств, категории транспортных средств в расчете на одну лошадиную силу мощности двигателя транспортного средства, один килограмм силы тяги реактивного двигателя, одну регистровую тонну транспортного средства или единицу транспортного средства.

Налогоплательщики, являющиеся организациями, исчисляют суммы авансовых платежей по налогу по истечении каждого отчетного периода (квартала) в размере одной четвертой произведения соответствующей налоговой базы и налоговой ставки. Налоговые расчеты по авансовым платежам по налогу представляются налогоплательщиками, являющимися организациями, в течение налогового периода не позднее последнего числа месяца, следующего за истекшим отчетным периодом.

Таким образом, налог уплачивается равными долями четыре раза в год:

· в апреле — авансовые платежи за I квартал;

· в июле — авансовые платежи за II квартал;

· в октябре — авансовые платежи за III квартал;

· в январе следующего года — оставшаяся сумма налога по итогам истекшего налогового периода.

Раздел «Кэш-фло от инвестиционной деятельности», как правило, состоит из двух статей — приобретение и выбытие активов. Данные по затратам на приобретение активов переносятся из графика инвестиций, а выбытием активов может быть, например, их реализация по ликвидационной стоимости по окончании проекта. Бывают ситуации, когда бизнес-план разрабатывается не на весь жизненный цикл проекта, а только на период осуществления инвестиций и возврата заемных средств, чтобы показать платежеспособность предприятия по уплате процентов по кредиту и основной суммы долга, либо на период освоения производства, чтобы показать платежеспособность, устойчивость и другие характеристики проекта на стадии его зарождения и развития. По истечении периода, предусмотренного в бизнес-плане, производственный процесс будет продолжаться. В этом случае строка «Кэш-фло» «Выбытие активов», с одной стороны, может отсутствовать — активы остаются в активах фирмы. Но с другой стороны, речь идет не о деятельности фирмы в целом, а об эффективности проекта, и хотя основные средства остаются в активах фирмы, из данного проекта они все же выбывают. Таким образом, чтобы не искажать интегральные показатели проекта, на последнем шаге необходимо показать выбытие активов по ликвидационной стоимости. Простейший способ расчета ликвидационной стоимости — это остаточная стоимость активов с учетом НДС. В тексте бизнес-плана обязательно дается пояснение, что активы выбывают из проекта, право собственности на них при этом остается неизменным.

Если речь идет об инвестиционном проекте, то кэш-фло от операционной деятельности отражает результаты реализации проекта (наглядно можно изобразить как крышу здания), кэш-фло от инвестиционной деятельности — процесс осуществления инвестиций (возведение стен), а кэш-фло от финансовой деятельности — основы его внедрения (фундамент). Или, рассуждая иначе, получаем очередной треугольник, в основании которого лежат источники финансирования, стороны отражают процесс созидания активов, а вершина — то, к чему мы стремимся, — результат осуществленных сложений.

Если мы прогнозируем деятельность уже существующего предприятия, то инвестиции не предусматриваются, и речь идет только о цели и источниках ее достижения.

Источники финансирования делятся на собственные и заемные.

В свою очередь, собственные средства разделяют на:

· собственные средства, уже направленные в проект. Далеко не всегда бизнес-план разрабатывается под новую идею. Более того, изменение рыночной конъюнктуры может заставить вносить коррективы на любой стадии реализации проекта. Бывают ситуации, когда часть инвестиционного замысла выполнена за счет собственных средств, и для дальнейшей реализации необходимо привлечь инвестора или просто получить кредит в банке. Во всех этих случаях сумма собственных средств, уже вложенных во внеоборотные активы или запасы, рассматривается как предпроектные инвестиции. Они представляют собой привлечение ранее созданных производственных фондов и отражаются в отчете «Кэш-фло» по строке «Собственные средства» в дополнительной графе «Предпроектные инвестиции», либо можно показать эти средства как вложения собственных средств в натуральной форме на первом шаге расчета;

· нераспределенная прибыль прошлых лет, которая будет вложена в собственный бизнес;

· планируемая реинвестируемая прибыль, получаемая во время реализации проекта и направляемая в его развитие. Относительно отражения реинвестируемой прибыли до сих ор нет однозначной трактовки. Эта прибыль отражается в результатах от операционной деятельности, добавление ее в кэш-фло от финансовой деятельности будет всего лишь внутрихозяйственным оборотом. Если мы просуммируем кэш-фло по всем видам деятельности, то получим баланс наличности, который представляет собой внутрихозяйственный оборот, а не фактическую сумму наличных денег. На расчете интегральных показателей проекта внутрихозяйственный оборот не отражается, но при визуальном чтении отчета «Кэш-фло» и анализе платежеспособности предприятия на каждом конкретном шаге расчета мы можем получить существенное искажение, и видимый профицит в реальности может превратиться в дефицит денежных средств. Чтобы баланс наличности на конец периода отражал сумму денежных средств, оставшихся после денежных потоков конкретного шага, необходимо к балансу наличности на начало периода прибавить кэш-фло по всем видам деятельности и вычесть сумму реинвестируемой прибыли;

· собственные средства, направляемые на оплату предпроизводственных затрат. Эти собственные средства не являются инвестициями и не включены в стоимость проекта, но представляют собой источник финансирования и отражаются по строке «Собственные средства». Они возникают тогда, когда до начала производственного процесса и, соответственно, получения дохода, возникают текущие расходы, которые необходимо финансировать — например, уплата процентов по кредитам, зарплата работников, коммунальные платежи и т.п. В тексте бизнес-плана после указания суммы инвестиционных затрат дается пояснение: «Кроме того, на погашение дефицита денежных средств до поступления доходов в январе-июле 2007 г. использованы собственные средства в размере 4125 тыс. руб.». Таким образом, если сумма собственных средств, вложенных в проект, больше инвестиций, то в тексте бизнес-плана обязательно дается пояснение, на что эти средства направлены.

Земные средства привлекаются тогда, когда собственных средств недостаточно для обеспечения платежеспособности предприятия. Чтобы оценить необходимость привлечения заемных средств, нужно спланировать денежные потоки с учетом собственных возможностей, а строку «Кэш-фло» «Получение кредитов (займов и др.)» оставить незаполненной. При помощи простого взгляда на отчет, даже без проведения дополнительных расчетов, можно сделать вывод о целесообразности привлечения заемного капитала: в те периоды, где резервы собственных возможностей исчерпаны, а баланс наличности на конец периода получается отрицательным, без привлеченных средств не обойтись.  Это могут быть займы, коммерческие, банковские кредиты и др. Если в проекте задействованы средства бюджета любого уровня, они показываются отдельной строкой. И вновь проводится визуальный анализ баланса наличности. На тех шагах расчета, где баланс наличности на конец периода приобретает устойчивое положительное значение, мы проставляем возврат кредитов и других заемных средств. Смоделированная ситуация должна предусматривать платежеспособность проекта (или предприятия) на каждом шаге расчета: отрицательных денег не бывает в принципе, в лучшем случае это долги, нарушение своих обязательств. Но закладывать в проект негативные качества просто недопустимо.

После того как источники финансирования определены, условия предоставления кредита разработаны, рассчитываются выплаты процентов по кредитам. Если бизнес-план ориентирован на потенциального инвестора и особенности сделки еще не оговорены, то в расчетах можно отразить процентную ставку и порядок возврата кредиторской задолженности, принятый в обслуживающем банке. В общем случае проценты по кредитам начисляются ежемесячно на оставшуюся сумму долга и уплачиваются в первых числах месяца, следующего за отчетным. Например, если в январе 2007 г. планируется получение кредита в сумме 40 000 тыс. руб. по ставке 12 % годовых, то в феврале необходимо осуществить выплату процентов в сумме 400 тыс. руб. (40 000 × 12 % / 12 мес. = 400 тыс. руб.). В «Отчете о прибылях и убытках» выплата процентов в сумме 400 тыс. руб. отразится согласно периоду начисления, то есть в расходах за январь 2007 г. В феврале кредит увеличится на 30 000 тыс. руб., соответственно, в марте возрастет и выплата процентов.

Впоследствии при возврате основной суммы долга, когда сумма кредиторской задолженности будет снижаться, уменьшатся и выплаты процентов. 1 декабря 2008 г. будет осуществлен последний транш в погашение кредиторской задолженности, в «Кэш-фло» в декабре 2008 г. будет проставлена выплата процентов, начисленных за ноябрь, а в «Отчете о прибылях и убытках» за декабрь 2008 г. суммы начисленных процентов уже не будет.

Специалисты до сих пор не пришли к единому мнению относительно отражения процентов по кредитам: одни относят их к операционной деятельности, другие — к финансовой. С одной стороны, проценты начисляются на те средства, которые инвестируются в активы, необходимые для реального бизнеса, и по своей сути отличаются от платежей по инструментам, обслуживающим фондовый рынок. Но с другой стороны, сама финансовая деятельность связана с привлечением источников финансирования, и при другом соотношении собственных и заемных средств, даже при иных условиях кредитного договора проценты по кредитам были бы иными, а при полном самофинансировании или предоставлении беспроцентных займов могли и вовсе отсутствовать. Более того, отражение денежных потоков по финансовой деятельности связано с тем, что основополагающий принцип бухгалтерского учета — принцип двойной записи — не ограничился проводками, он проник и в движение денежных средств. Каждая бухгалтерская операция одновременно отражается на активе одного счета и на пассиве другого, так и здесь: приобретение активов показывается в кэш-фло от инвестиционной деятельности, а источники средств — в финансовой.

В целях стимулирования развития бизнеса, обеспечения экономического роста и интеграции банковского и промышленного капитала государство может предоставлять субсидию на уплату части процентов по банковским кредитам. Согласно законодательству Ставропольского края эта часть составляет не более ¾ от ставки рефинансирования ЦБ РФ, действующей на дату принятия решения о субсидировании. Субсидия относится к поступлениям денежных средств и отражается в «Кэш-фло» отдельной строкой. В «Отчете о прибылях и убытках» она отражается в строке «Другие доходы» и участвует в формировании налогооблагаемой прибыли. Хотя и этот вопрос остается спорным, ведь если разобраться в природе субсидии, то это те же проценты за кредит, которые могут быть отнесены на увеличение стоимости капиталовложений и затем отразиться на финансовом результате лишь в виде амортизационных начислений. Просто платит эти проценты государство.

Баланс наличности на начало периода существует тогда, когда речь идет о прогнозировании развития существующей фирмы. В этом случае мы проставляем планируемые остатки в кассе и на расчетных счетах предприятия на первом шаге расчета. При разработке инвестиционного проекта баланс наличности на начало периода принимается равным нулю, и все поступления средств отражаются как вложения, денежные потоки.

Само слово «баланс» ассоциируется с уравновешенностью. В данном случае баланс наличности на конец периода — это равенство наших замыслов и возможностей для их реализации, и для обеспечения выполнимости проекта баланс наличности на конец периода должен быть больше либо равным 0 на каждом шаге расчета. При этом значение кэш-фло по всем видам деятельности в отдельные периоды может принимать отрицательное значение. Результаты «Кэш-фло» также оформляются графически (см. рисунок).

Помимо этого формируется баланс инвестиционных затрат и источников их финансирования (см. таблицу).

Баланс инвестиционных затрат и источников их финансирования

Суммарный денежный поток по всем шагам расчета в итоге должен соответствовать суммам, представленным в «Отчете о прибылях и убытках», отличаясь от них лишь на сумму НДС. В случае когда поступления денег ожидаются за горизонтом планирования, эти потоки показываются на последнем шаге расчета. Это имеет принципиальное значение для расчета эффективности проекта.