Статьи по рубрикам

Как оценивать финансовые риски компании на базе бухгалтерской отчетности

«Справочник экономиста» №5 2008 / Разное

Финансовая деятельность компании во всех ее формах сопряжена с многочисленными рисками, степень влияния которых на результаты этой деятельности и уровень финансовой безопасности существенно возрастает в настоящее время. Риски, сопровождающие хозяйственную деятельность компании и генерирующие финансовые угрозы, объединяются в особую группу финансовых рисков, играющих наиболее существенную роль в общем «портфеле рисков» компании. Существенное возрастание влияния финансовых рисков компании на результаты хозяйственной деятельности вызвано нестабильностью внешней среды: экономической ситуации в стране, появлением новых инновационных финансовых инструментов, расширением сферы финансовых отношений, изменчивостью конъюнктуры финансового рынка и рядом других факторов. Поэтому идентификация, оценка и отслеживание уровня финансовых рисков являются одной из актуальных задач в практической деятельности финансовых менеджеров.

В качестве исходной информации при оценке финансовых рисков используется бухгалтерская отчетность предприятия: бухгалтерский баланс, фиксирующий имущественное и финансовое положение организации на отчетную дату; отчет о прибылях и убытках, представляющий результаты деятельности за отчетный период. Основные финансовые риски, оцениваемые предприятиями:

риски потери платежеспособности;
риски потери финансовой устойчивости и независимости;
риски структуры активов и пассивов.

Модель оценки риска ликвидности (платежеспособности) баланса с помощью абсолютных показателей представлена на рис. 1[1].

Рис. 1. Модель оценки риска ликвидности баланса с помощью абсолютных показателей

Порядок группирования активов и пассивов
Порядок группирования активов по степени быстроты их превращения в денежные средства		Порядок группирования пассивов по степени срочности выполнения обязательств
А1. Наиболее ликвидные активы А1 = стр. 250 + стр. 260		П1. Наиболее срочные обязательства П1 = стр. 620
А2. Быстрореализуемые активы А2 = стр. 240		П2. Краткосрочные пассивы П2 = стр. 610 + стр. 630 + стр. 660
А3. Медленно реализуемые активы А3 = стр. 210 + стр. 220 + стр. 230 + стр. 270		П3. Долгосрочные пассивы П3 = стр. 590 + стр. 640 + стр. 650
А4. Труднореализуемые активы А4 = стр. 190		П4. Постоянные пассивы П4 = стр. 490

Тип состояния ликвидности
Условия
А1 ≥ П1; А2 ≥ П2; А3 ≥ П3; А4 £ П4	А1 < П1; А2 ≥ П2; А3 ≥ П3; А4 ~ П4		А1 < П1; А2 < П2; А3 ≥ П3; А4 ~ П4		А1 < П1; А2 < П2; А3 < П3; А4 > П4
Абсолютная ликвидность	Допустимая ликвидность		Нарушенная ликвидность		Кризисная Ликвидность

Оценка риска ликвидности
Безрисковая зона	Зона допустимого риска		Зона критического риска	Зона катастрофического риска

Оценка рисков финансовой устойчивости предприятия представлена на рис. 2.

Для предприятий, занятых производством, обобщающим показателем финансовой устойчивости является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат, который определяется в виде разницы величины источников средств и величины запасов и затрат.

Рис. 2. Оценка риска финансовой устойчивости компании

Расчет величины источников средств и величины запасов и затрат
1. Излишек (+) или недостаток (–) собственных оборотных средств			2. Излишек (+) или недостаток (–) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат			3. Излишек (+) или недостаток (–) общей величины основных источников для формирования запасов и затрат
±Фс = СОС – ЗЗ или ±Фс = стр. 490 – стр. 190 – (стр. 210 + стр. 220)			±Фт = СДИ – ЗЗ или ±Фт = стр. 490 + стр. 590 – стр. 190 – (стр. 210 + стр. 220)			±Фо = ОВИ – ЗЗ или ±Фо = стр. 490 + стр. 590 + стр. 610 – стр. 190 – (стр. 210 + стр. 220)
S(Ф) = 1, если Ф > 0; = 0, если Ф < 0.

Тип финансового состояния
±Фс ≥ 0; ±Фт ≥ 0; ±Фо ≥ 0; S = 1, 1, 1	±Фс < 0; ±Фт ≥ 0; ±Фо ≥ 0; S = 0, 1, 1			±Фс < 0; ±Фт < 0; ±Фо ≥ 0; S = 0, 0, 1				±Фс < 0; ±Фт < 0; ±Фо < 0; S = 0, 0, 0
Абсолютная независимость	Нормальная независимость			Неустойчивое финансовое состояние				Кризисное финансовое состояние
Используемые источники покрытия затрат
Собственные оборотные средства	Собственные оборотные средства плюс долгосрочные кредиты			Собственные оборотные средства плюс долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы				—
Краткая характеристика типов финансового состояния
Высокая платежеспособность; предприятие не зависит от кредиторов		Нормальная платежеспособность; эффективное использование заемных средств; высокая доходность производственной деятельности			Нарушение платежеспособности; необходимость привлечения дополнительных источников; возможность улучшения ситуации		Неплатежеспособность предприятия; грань банкротства

Оценка риска финансовой неустойчивости
Безрисковая зона	Зона допустимого риска			Зона критического риска				Зона катастрофического риска

Оценка рисков ликвидности и финансовой устойчивости с помощью относительных показателей осуществляется посредством анализа отклонений от рекомендуемых значений. Расчет коэффициентов представлен в табл. 1, 2.

Таблица 1. Финансовые коэффициенты ликвидности[2]

Показатель	Способ расчета	Рекомендуемые значения	Комментарий
1. Общий показатель ликвидности		L₁ ≥ 1	Показывает способность компании осуществлять расчеты по всем видам обязательств — как по ближайшим, так и по отдаленным
2. Коэффициент абсолютной ликвидности		L₂> 0,2–0,7	Показывает, какую часть краткосрочной задолженности организация может погасить в ближайшее время за счет денежных средств
3. Коэффициент «критической оценки»		Допустимое 0,7–0,8; желательно L₃ ≥ 1,5	Показывает, какая часть краткосрочных обязательств организации может быть немедленно погашена за счет средств на различных счетах, в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений по расчетам
4. Коэффициент текущей ликвидности		Оптимальное — не менее 2,0	Показывает, какую часть текущих обязательств по кредитам и расчетам можно погасить, мобилизовав все оборотные средства
5. Коэффициент маневренности функционирующего капитала		Уменьшение показателя в динамике — положительный факт	Показывает, какая часть функционирующего капитала обездвижена в производственных запасах и долгосрочной дебиторской задолженности
6. Коэффициент обеспеченности собственными средствами		Не менее 0,1	Характеризует наличие собственных оборотных средств у организации, необходимых для ее финансовой устойчивости

Таблица 2. Финансовые коэффициенты, применяемые для оценки финансовой устойчивости компании

Наименование показателя	Способ расчета	Рекомендуемые значения	Комментарий
1. Коэффициент автономии		Минимальное пороговое значение — на уровне 0,4. Превышение указывает на увеличение финансовой независимости, расширение возможности привлечения средств со стороны	Характеризует независимость от заемных средств.
2. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств		U₂ < 1,5. Превышение указанной границы означает зависимость предприятия от внешних источников средств, потерю финансовой устойчивости (автономности)	Показывает, сколько заемных средств привлекло предприятие на 1 рубль вложенных в активы собственных средств
3. Коэффициент обеспеченности собственными средствами		U₃ > 0,1. Чем выше показатель (0,5), тем лучше финансовое состояние предприятия	Иллюстрирует наличие у предприятия собственных оборотных средств, необходимых для его финансовой устойчивости
4. Коэффициент финансовой устойчивости		U₄ > 0,6. Снижение показателей свидетельствует о том, что предприятие испытывает финансовые затруднения	Показывает, какая часть актива финансируется за счет устойчивых источников

Сущность методики комплексной (балльной) оценки финансового состояния организации заключается в классификации организаций по уровню финансового риска, то есть любая организация может быть отнесена к определенному классу в зависимости от набранного количества баллов, исходя из фактических значений ее финансовых коэффициентов. Интегральная балльная оценка финансового состояния организации представлена в табл. 3[3].

Таблица 3. Интегральная бальная оценка финансового состояния организации

Показатель финансового состояния	Рейтинг показателя	Критерий		Условия снижения критерия
Показатель финансового состояния	Рейтинг показателя	высший	низший	Условия снижения критерия
1. Коэффициент абсолютной ликвидности (L₂)	20	0,5 и выше — 20 баллов	Менее 0,1 — 0 баллов	За каждые 0,1 пункта снижения по сравнению с 0,5 снимается 4 балла
2. Коэффициент «критической оценки» (L₃)	18	1,5 и выше — 18 баллов	Менее 1 — 0 баллов	За каждые 0,1 пункта снижения по сравнению с 1,5 снимается по 3 балла
3. Коэффициент текущей ликвидности (L₄)	16,5	2 и выше — 16,5 балла	Менее 1 — 0 баллов	За каждые 0,1 пункта снижения по сравнению с 2 снимается по 1,5 балла
4. Коэффициент автономии (U₁)	17	0,5 и выше — 17 баллов	Менее 0,4 — 0 баллов	За каждые 0,01 пункта снижения по сравнению с 0,5 снимается по 0,8 балла
5. Коэффициент обеспеченности собственными средствами (U₃)	15	0,5 и выше — 15 баллов	Менее 0,1 — 0 баллов	За каждые 0,1 пункта снижения по сравнению с 0,5 снимается по 3 балла
6. Коэффициент финансовой устойчивости (U₄)	13,5	0,8 и выше — 13,5 балла	Менее 0,5 — 0 баллов	За каждые 0,1 пункта снижения по сравнению с 0,8 снимается по 2,5 балла

1-й класс (100–97 баллов) — это организации с абсолютной финансовой устойчивостью и абсолютно платежеспособные.

2-й класс (96–67 баллов) — это организации нормального финансового состояния.

3-й класс (66–37 баллов) — это организации, финансовое состояние которых можно оценить как среднее.

4-й класс (36 11 баллов) — это организации с неустойчивым финансовым состоянием.

5-й класс (10 0 баллов) — это организации с кризисным финансовым состоянием.

Пример

ЗАО «Промтехэнерго 2000» — региональный представителеь ЗАО «ЗЭТО» («Завод электротехнического оборудования»). «ЗЭТО», являясь одним из ведущих предприятий в России по разработке и производству электротехнического оборудования, за более чем 45-летнюю историю освоило более 400 наименований изделий для различных нужд электроэнергетики.

Для проведения анализа компании по критерию риска использовалась отчетность за 2004–2006 гг. на основании «Бухгалтерского баланса» (форма № 1) и «Отчета о прибылях и убытках» (форма № 2). Результаты анализа сгруппированы в таблицы.

Итак, начнем с платежеспособности (ликвидности). Платежеспособность предприятия характеризует его способность своевременно рассчитываться по своим финансовым обязательствам за счет достаточного наличия готовых средств платежа и других ликвидных активов. Оценка риска потери платежеспособности непосредственно связана с анализом ликвидности активов и баланса в целом.

Таблица 4. Анализ ликвидности баланса 2004 г.

Актив	Абсолютные величины		Удельные веса (%)		Пассив	Абсолютные величины		Удельные веса (%)		Платежный излишек (+) или недостаток (–)
Актив	начало года	конец года	начало года	конец года	Пассив	начало года	конец года	начало года	конец года	начало года	конец года
Наиболее ликвидные активы А1 (ДС + ФВкр)	22 858	31 142	21,4	22,6	Наиболее срочные обязательства П1 (кредиторская задолженность)	38 912	60 876	36,4	44,1	–16 054	–29 734
Быстрореализуемые активы А2 (дебиторская задолженность)	37 024	46 800	34,6	33,9	Краткосрочные пассивы П2 (краткосрочные кредиты и займы)	0	0	0,0	0,0	37 024	46 800
Медленнореализуемые активы А3 (запасы и затраты)	7854	9111	7,3	6,6	Долгосрочные пассивы П3 (долгосрочные кредиты и займы)	0	0	0,0	0,0	7854	9111
Труднореализуемые активы А4 (внеоборотные активы)	39 141	50 841	36,6	36,9	Постоянные пассивы П4 (реальный собственный капитал)	67 965	77 018	63,6	55,9	–28 824	–26 177
Баланс	106 877	137 894	100,0	100,0	Баланс	106 877	137 894	100,0	100,0	0	0

А1 < П1; А2 ≥ П2; А3 ≥ П3; А4 ~ П4. Предприятие попадает в зону допустимого риска.

Таблица 5. Анализ ликвидности баланса 2005 г.

Актив	Абсолютные величины		Удельные веса (%)		Пассив	Абсолютные величины		Удельные веса (%)		Платежный излишек (+) или недостаток (–)
Актив	начало года	конец года	начало года	конец года	Пассив	начало года	конец года	начало года	конец года	начало года	конец года
Наиболее ликвидные активы А1 (ДС + ФВкр)	31 142	39 248	22,6	22,3	Наиболее срочные обязательства П1 (кредиторская задолженность)	60 876	80 042	44,1	45,5	–29 734	–40 794
Быстрореализуемые активы А2 (дебиторская задолженность)	46 800	47 270	33,9	26,9	Краткосрочные пассивы П2 (краткосрочные кредиты и займы)	0	0	0,0	0,0	46 800	47 270
Медленно реализуемые активы А3 (запасы и затраты)	9111	17 652	6,6	10,0	Долгосрочные пассивы П3 (долгосрочные кредиты и займы)	0	5000	0,0	2,8	9111	12 652
Труднореализуемые активы А4 (внеоборотные активы)	50 841	71 672	36,9	40,8	Постоянные пассивы П4 (реальный собственный капитал)	77 018	90 800	55,9	51,6	–26 177	–19 128
Баланс	137 894	175 842	100,0	100,0	Баланс	137 894	175 842	100,0	100,0	0	0

А1 < П1; А2 ≥ П2; А3 ≥ П3; А4 ~ П4. Предприятие попадает в зону допустимого риска.

Таблица 6. Анализ ликвидности баланса 2006 г.

Актив	Абсолютные величины		Удельные веса (%)		Пассив	Абсолютные величины		Удельные веса (%)		Платежный излишек (+) или недостаток (–)
Актив	начало года	конец года	начало года	конец года	Пассив	начало года	конец года	начало года	конец года	начало года	конец года
Наиболее ликвидные активы А1 (ДС + ФВкр)	39 248	43 604	22,3	17,3	Наиболее срочные обязательства П1 (кредиторская задолженность)	80 042	110 961	45,5	44,0	–40 794	–67 357
Быстрореализуемые активы А2 (дебиторская задолженность)	47 270	75 493	26,9	30,0	Краткосрочные пассивы П2 (краткосрочные кредиты и займы)	0	10 634	0,0	4,2	47 270	64 859
Медленнореализуемые активы А3 (запасы и затраты)	17 652	18 286	10,0	7,3	Долгосрочные пассивы П3 (долгосрочные кредиты и займы)	5000	10 000	2,8	4,0	12 652	8286
Трудно реализуемые активы А4 (внеоборотные активы)	71 672	114 604	40,8	45,5	Постоянные пассивы П4 (реальный собственный капитал)	90 800	120 392	51,6	47,8	–19 128	–5788
Баланс	175 842	251 987	100,0	100,0	Баланс	175 842	251 987	100,0	100,0	0	0

А1 < П1; А2 ≥ П2; А3 ≥ П3; А4 ~ П4. Предприятие попадает в зону допустимого риска.

По типу состояния ликвидности баланса по итогам 2004–2006 гг. предприятие попало в зону допустимого риска: текущие платежи и поступления характеризуют состояние нормальной ликвидности баланса. В данном состоянии у предприятия существуют сложности оплаты обязательств на временном интервале до трех месяцев из-за недостаточного поступления средств. В этом случае в качестве резерва могут использоваться активы группы А2, но для превращения их в денежные средства требуется дополнительное время. Группа активов А2 по степени риска ликвидности относится к группе малого риска, но при этом не исключены возможность потери их стоимости, нарушения контрактов и другие негативные последствия. Труднореализуемые активы группы А4 составляют 45 % в структуре активов. Они попадают в категорию высокого риска по степени их ликвидности, что может ограничивать платежеспособность предприятия и возможность получения долгосрочных кредитов и инвестиций.

Графически динамика групп ликвидных средств организации за исследуемый период представлена на рис. 3 (в тыс. руб.).

Рис. 3. Анализ ликвидности ЗАО «Промтехэнерго 2000»

Гр. 1 Наиболее ликвидные активы и пассивы

Гр. 2 Быстрореализуемые активы и пассивы

Гр. 3 Медленно реализуемые активы и пассивы

Гр. 4 Труднореализуемые активы и пассивы

Одной из характеристик финансовой устойчивости является степень покрытия запасов и затрат определенными источниками финансирования. Фактор риска характеризует несоответствие между требуемой величиной оборотных активов и возможностями собственных и заемных средств по их формированию (табл. 7, 8).

Таблица 7. Расчет покрытия запасов и затраты с помощью опредленных источников финансирования

Показатель	01.01.04	01.01.05	01.01.06	01.01.07
Запасы и затраты	8107	9402	17 909	18 607
Собственные оборотные средства (СОС)	29 077	26 467	19 385	6109
Собственные и долгосрочные заемные источники	29 077	26 467	24 385	16 109
Общая величина основных источников	29 077	26 467	24 385	26 743

А) Излишек (+) или недостаток (–) собственных оборотных средств	20 970	17 065	1476	–12 498
Б) Излишек (+) или недостаток (–) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат	20 970	17 065	6476	–2498
В) Излишек (+) или недостаток (–) общей величины основных источников формирования запасов и затрат	20 970	17 065	6476	8136
Трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации, S	(1, 1, 1)	(1, 1, 1)	(1, 1, 1)	(0, 0, 1)

Таблица 8. Тип финансового состояния

Условия
S = 1, 1, 1	S = 0, 1, 1	S = 0, 0, 1	S = 0, 0, 0
Абсолютная независимость	Нормальная независимость	Неустойчивое финансовое состояние	Кризисное финансовое состояние
Оценка риска финансовой неустойчивости
Безрисковая зона	Зона допустимого риска	Зона критического риска	Зона катастрофического риска

В результате проведенных расчетов можно сделать вывод. На конец исследуемого периода запасы и затраты обеспечиваются за счет краткосрочных займов. 2004–2005 гг. характеризовались абсолютной финансовой устойчивостью и соответствовали безрисковой зоне. В конце анализируемого периода финансовое состояние предприятия ухудшилось, стало неустойчиво и соответствует зоне критического риска. Эта ситуация сопряжена с нарушением платежеспособности, но сохраняется возможность восстановления равновесия в результате пополнения собственного капитала и увеличения собственных оборотных средств за счет привлечения займов и кредитов, сокращения дебиторской задолженности.

Далее проведем оценку рисков ликвидности и финансовой устойчивости с помощью относительных показателей (табл. 9, 10).

Таблица 9. Показатели ликвидности баланса

Показатель	2004 г.	2005 г.	2006	Изменения (+, –) 04–05	Изменения (+, –) 05–06	Рекомендуемые значения
1. Общий показатель ликвидности (L₁)	0,94	0,84	0,73	–0,10	–0,11	L₁> 1
2. Коэффициент абсолютной ликвидности (L₂)	0,51	0,49	0,36	–0,02	–0,13	L₂> 0,2–0,7
3. Коэффициент «критической оценки» (L₃)	1,28	1,08	0,98	–0,20	–0,10	L₃> 1,5 — оптимально; L₃ = 0,7–0,8 — _{нормально}
4. Коэффициент текущей ликвидности (L₄)	1,43	1,30	1,13	–0,13	–0,17	L₄> 2,0
5. Коэффициент маневренности функционирующего капитала (L₅)	0,35	0,73	1,16	0,38	0,43	Уменьшение показателя в динамике — положительный факт
6. Коэффициент обеспеченности собственными средствами (L₆)	0,30	0,18	0,04	–0,12	–0,14	L₆> 0,1

Таблица 10. Показатели финансовой устойчивости

Показатель	2004	2005	2006	Изменения (+, –) 04–05	Изменения (+, –) 05–06	Рекомендуемые значения
Показатель	2004	2005	2006	Изменения (+, –) 04–05	Изменения (+, –) 05–06	Рекомендуемые значения
1. Коэффициент финансовой независимости (автономии) (U₁)	0,56	0,52	0,48	–0,04	–0,04	≥ 0,4-0,6
2. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (коэффициент капитализации) (U₂)	0,79	0,93	1,09	0,15	0,16	£ 1,5
3. Коэффициент обеспеченности собственными средствами (U₃)	0,30	0,19	0,04	–0,12	–0,14	нижняя граница — 0,1 ≥ 0,5
4. Коэффициент финансовой устойчивости (U₄)	0,56	0,55	0,52	–0,01	–0,03	≥ 0,6

В соответствии с рассчитанными показателями ликвидности баланса с точки зрения оценки риска можно сказать, что общий показатель ликвидности (L₁ = 0,73) на конец исследуемого периода не укладывается в рекомендуемые значения, коэффициент абсолютной ликвидности (L₂) имеет отрицательную динамику. Готовность и мобильность компании по оплате краткосрочных обязательств на конец исследуемого периода (L₂ = 0,36) недостаточно высокая. Риск невыполнения обязательств перед поставщиками существует. Коэффициент критической оценки (L₃ = 0,98) показывает, что организация в периоде, равном продолжительности одного оборота дебиторской задолженности, в состоянии покрыть свои краткосрочные обязательства, однако эта способность отличается от оптимальной, вследствие чего риск невыполнения обязательств перед кредитными организациями — в зоне допустимого.

Коэффициент текущей ликвидности (L₄ = 1,13) позволяет установить, что в целом прогнозные платежные возможности отсутствуют. Сумма оборотных активов не соответствует сумме краткосрочных обязательств. Организация не располагает объемом свободных денежных средств и с позиции интересов собственников по прогнозируемому уровню платежеспособности находится в зоне критического риска.

С точки зрения оценки риска можно сказать следующее:

1. Выполнение рекомендуемых требований к значению показателя капитализации (U₂) обеспечивает для поставщиков и кредитных учреждений нахождение оценки риска последствий взаимодействия в зоне допустимых значений.

2. Невыполнение нормативных требований к показателю U₃ является для учредителей сигналом о недопустимой величине риска потери финансовой независимости.

3. Значения коэффициентов финансовой независимости (U₁) и финансовой устойчивости (U₄) отражают перспективу ухудшения финансового состояния.

Содержанием модели комплексной балльной оценки риска финансовой несостоятельности предприятия является классификация финансового состояния предприятия и на этой основе — оценка возможных негативных последствий рисковой ситуации в зависимости от значений факторов-признаков и рейтингового числа (табл. 11).

Таблица 11. Классификация уровня финансового состояния

Показатель финансового состояния	2004 г.		2005 г.		2006 г.
Показатель финансового состояния	Фактическое значение коэффициента	Количество баллов	Фактическое значение коэффициента	Количество баллов	Фактическое значение коэффициента	Количество баллов
L₂	0,51	20	0,49	20	0,36	16
L₃	1,28	12	1,08	6	0,98	3
L₄	1,43	7,50	1,30	6	1,13	3
U₁	0,56	17	0,52	17	0,48	17
U₃	0,30	9	0,19	6	0,04	0
U₄	0,56	8,5	0,55	8,5	0,52	6
Итого		74		63,5		45

Сделаем выводы.

2-й класс (96–67 баллов) — в 2004 г. у предприятия было нормальное финансовое состояние. Финансовые показатели довольно близки к оптимальным, но по отдельным коэффициентам допущено определенное отставание. Предприятие рентабельное, находится в зоне допустимого риска.

3-й класс (66–37 баллов) — в 2005–2006 гг. у предприятия среднее финансовое состояние. При анализе баланса обнаруживается слабость отдельных финансовых показателей. Платежеспособность находится на границе минимально допустимого уровня, финансовая устойчивость недостаточная. При взаимоотношениях с анализируемой организацией вряд ли существует угроза потери средств, но выполнение ей обязательств в срок представляется сомнительным. Предприятие характеризуется высокой степенью риска.

Результаты проведенного исследования по критерию риска на конец исследуемого периода представлены в табл. 12.

Таблица 12. Результаты оценки рисков компании

Вид риска	Расчетная модель	Уровень риска
Риск потери платежеспособности	Абсолютные показатели ликвидности баланса	Зона допустимого риска
Риск потери платежеспособности	Относительные показатели платежеспособности	Зона допустимого риска
Риск потери финансовой устойчивости	Абсолютные показатели	Зона критического риска
Риск потери финансовой устойчивости	Относительные показатели структуры капитала	По коэффициентам обеспеченности собственными средствами и финансовой устойчивости — высокий риск
Комплексная оценка риска финансового состояния	Относительные показатели платежеспособности и структуры капитала	Зона высокого риска

Можно предположить, что достаточно неудовлетворительные уровни риска ЗАО «Промтехэнерго 2000» связаны с активной инвестиционной деятельностью предприятия в последнее время. Начало исследуемого периода характеризовалось достаточно высоким уровнем излишка собственных оборотных средств (порядка 21 млн руб.), на конец исследуемого периода наблюдается дефицит (12 млн руб.). Однако в период активного роста и развития предприятия эта ситуация считается нормальной.

[1] Ступаков В.С., Токаренко Г.С. Риск-менеджмент: Учеб. пособие. М.: Финансы и статистика, 2006.

[2] Там же.

[3] Там же.

И.Н. Яковлева,
финансовый директор ЗАО «Промтехэнерго 2000»

Статья опубликована в журнале «Справочник экономиста» № 5, 2008.

Скачать ознакомительный номер

Новости Подписаться

Открыть все новости

Как оценивать финансовые риски компании на базе бухгалтерской отчетности

«Справочник экономиста» №5 2008 / Разное

риски потери платежеспособности;
риски потери финансовой устойчивости и независимости;
риски структуры активов и пассивов.

Рис. 1. Модель оценки риска ликвидности баланса с помощью абсолютных показателей

Порядок группирования активов и пассивов
Порядок группирования активов по степени быстроты их превращения в денежные средства		Порядок группирования пассивов по степени срочности выполнения обязательств
А1. Наиболее ликвидные активы А1 = стр. 250 + стр. 260		П1. Наиболее срочные обязательства П1 = стр. 620
А2. Быстрореализуемые активы А2 = стр. 240		П2. Краткосрочные пассивы П2 = стр. 610 + стр. 630 + стр. 660
А3. Медленно реализуемые активы А3 = стр. 210 + стр. 220 + стр. 230 + стр. 270		П3. Долгосрочные пассивы П3 = стр. 590 + стр. 640 + стр. 650
А4. Труднореализуемые активы А4 = стр. 190		П4. Постоянные пассивы П4 = стр. 490

Тип состояния ликвидности
Условия
А1 ≥ П1; А2 ≥ П2; А3 ≥ П3; А4 £ П4	А1 < П1; А2 ≥ П2; А3 ≥ П3; А4 ~ П4		А1 < П1; А2 < П2; А3 ≥ П3; А4 ~ П4		А1 < П1; А2 < П2; А3 < П3; А4 > П4
Абсолютная ликвидность	Допустимая ликвидность		Нарушенная ликвидность		Кризисная Ликвидность

Оценка риска ликвидности
Безрисковая зона	Зона допустимого риска		Зона критического риска	Зона катастрофического риска

Оценка рисков финансовой устойчивости предприятия представлена на рис. 2.

Рис. 2. Оценка риска финансовой устойчивости компании

Расчет величины источников средств и величины запасов и затрат
1. Излишек (+) или недостаток (–) собственных оборотных средств			2. Излишек (+) или недостаток (–) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат			3. Излишек (+) или недостаток (–) общей величины основных источников для формирования запасов и затрат
±Фс = СОС – ЗЗ или ±Фс = стр. 490 – стр. 190 – (стр. 210 + стр. 220)			±Фт = СДИ – ЗЗ или ±Фт = стр. 490 + стр. 590 – стр. 190 – (стр. 210 + стр. 220)			±Фо = ОВИ – ЗЗ или ±Фо = стр. 490 + стр. 590 + стр. 610 – стр. 190 – (стр. 210 + стр. 220)
S(Ф) = 1, если Ф > 0; = 0, если Ф < 0.

Тип финансового состояния
±Фс ≥ 0; ±Фт ≥ 0; ±Фо ≥ 0; S = 1, 1, 1	±Фс < 0; ±Фт ≥ 0; ±Фо ≥ 0; S = 0, 1, 1			±Фс < 0; ±Фт < 0; ±Фо ≥ 0; S = 0, 0, 1				±Фс < 0; ±Фт < 0; ±Фо < 0; S = 0, 0, 0
Абсолютная независимость	Нормальная независимость			Неустойчивое финансовое состояние				Кризисное финансовое состояние
Используемые источники покрытия затрат
Собственные оборотные средства	Собственные оборотные средства плюс долгосрочные кредиты			Собственные оборотные средства плюс долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы				—
Краткая характеристика типов финансового состояния
Высокая платежеспособность; предприятие не зависит от кредиторов		Нормальная платежеспособность; эффективное использование заемных средств; высокая доходность производственной деятельности			Нарушение платежеспособности; необходимость привлечения дополнительных источников; возможность улучшения ситуации		Неплатежеспособность предприятия; грань банкротства

Оценка риска финансовой неустойчивости
Безрисковая зона	Зона допустимого риска			Зона критического риска				Зона катастрофического риска

Таблица 1. Финансовые коэффициенты ликвидности[2]

Показатель	Способ расчета	Рекомендуемые значения	Комментарий
1. Общий показатель ликвидности		L₁ ≥ 1	Показывает способность компании осуществлять расчеты по всем видам обязательств — как по ближайшим, так и по отдаленным
2. Коэффициент абсолютной ликвидности		L₂> 0,2–0,7	Показывает, какую часть краткосрочной задолженности организация может погасить в ближайшее время за счет денежных средств
3. Коэффициент «критической оценки»		Допустимое 0,7–0,8; желательно L₃ ≥ 1,5	Показывает, какая часть краткосрочных обязательств организации может быть немедленно погашена за счет средств на различных счетах, в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений по расчетам
4. Коэффициент текущей ликвидности		Оптимальное — не менее 2,0	Показывает, какую часть текущих обязательств по кредитам и расчетам можно погасить, мобилизовав все оборотные средства
5. Коэффициент маневренности функционирующего капитала		Уменьшение показателя в динамике — положительный факт	Показывает, какая часть функционирующего капитала обездвижена в производственных запасах и долгосрочной дебиторской задолженности
6. Коэффициент обеспеченности собственными средствами		Не менее 0,1	Характеризует наличие собственных оборотных средств у организации, необходимых для ее финансовой устойчивости

Таблица 2. Финансовые коэффициенты, применяемые для оценки финансовой устойчивости компании

Наименование показателя	Способ расчета	Рекомендуемые значения	Комментарий
1. Коэффициент автономии		Минимальное пороговое значение — на уровне 0,4. Превышение указывает на увеличение финансовой независимости, расширение возможности привлечения средств со стороны	Характеризует независимость от заемных средств.
2. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств		U₂ < 1,5. Превышение указанной границы означает зависимость предприятия от внешних источников средств, потерю финансовой устойчивости (автономности)	Показывает, сколько заемных средств привлекло предприятие на 1 рубль вложенных в активы собственных средств
3. Коэффициент обеспеченности собственными средствами		U₃ > 0,1. Чем выше показатель (0,5), тем лучше финансовое состояние предприятия	Иллюстрирует наличие у предприятия собственных оборотных средств, необходимых для его финансовой устойчивости
4. Коэффициент финансовой устойчивости		U₄ > 0,6. Снижение показателей свидетельствует о том, что предприятие испытывает финансовые затруднения	Показывает, какая часть актива финансируется за счет устойчивых источников

Таблица 3. Интегральная бальная оценка финансового состояния организации

Показатель финансового состояния	Рейтинг показателя	Критерий		Условия снижения критерия
Показатель финансового состояния	Рейтинг показателя	высший	низший	Условия снижения критерия
1. Коэффициент абсолютной ликвидности (L₂)	20	0,5 и выше — 20 баллов	Менее 0,1 — 0 баллов	За каждые 0,1 пункта снижения по сравнению с 0,5 снимается 4 балла
2. Коэффициент «критической оценки» (L₃)	18	1,5 и выше — 18 баллов	Менее 1 — 0 баллов	За каждые 0,1 пункта снижения по сравнению с 1,5 снимается по 3 балла
3. Коэффициент текущей ликвидности (L₄)	16,5	2 и выше — 16,5 балла	Менее 1 — 0 баллов	За каждые 0,1 пункта снижения по сравнению с 2 снимается по 1,5 балла
4. Коэффициент автономии (U₁)	17	0,5 и выше — 17 баллов	Менее 0,4 — 0 баллов	За каждые 0,01 пункта снижения по сравнению с 0,5 снимается по 0,8 балла
5. Коэффициент обеспеченности собственными средствами (U₃)	15	0,5 и выше — 15 баллов	Менее 0,1 — 0 баллов	За каждые 0,1 пункта снижения по сравнению с 0,5 снимается по 3 балла
6. Коэффициент финансовой устойчивости (U₄)	13,5	0,8 и выше — 13,5 балла	Менее 0,5 — 0 баллов	За каждые 0,1 пункта снижения по сравнению с 0,8 снимается по 2,5 балла

2-й класс (96–67 баллов) — это организации нормального финансового состояния.

3-й класс (66–37 баллов) — это организации, финансовое состояние которых можно оценить как среднее.

4-й класс (36 11 баллов) — это организации с неустойчивым финансовым состоянием.

5-й класс (10 0 баллов) — это организации с кризисным финансовым состоянием.

Пример

Таблица 4. Анализ ликвидности баланса 2004 г.

Актив	Абсолютные величины		Удельные веса (%)		Пассив	Абсолютные величины		Удельные веса (%)		Платежный излишек (+) или недостаток (–)
Актив	начало года	конец года	начало года	конец года	Пассив	начало года	конец года	начало года	конец года	начало года	конец года
Наиболее ликвидные активы А1 (ДС + ФВкр)	22 858	31 142	21,4	22,6	Наиболее срочные обязательства П1 (кредиторская задолженность)	38 912	60 876	36,4	44,1	–16 054	–29 734
Быстрореализуемые активы А2 (дебиторская задолженность)	37 024	46 800	34,6	33,9	Краткосрочные пассивы П2 (краткосрочные кредиты и займы)	0	0	0,0	0,0	37 024	46 800
Медленнореализуемые активы А3 (запасы и затраты)	7854	9111	7,3	6,6	Долгосрочные пассивы П3 (долгосрочные кредиты и займы)	0	0	0,0	0,0	7854	9111
Труднореализуемые активы А4 (внеоборотные активы)	39 141	50 841	36,6	36,9	Постоянные пассивы П4 (реальный собственный капитал)	67 965	77 018	63,6	55,9	–28 824	–26 177
Баланс	106 877	137 894	100,0	100,0	Баланс	106 877	137 894	100,0	100,0	0	0

А1 < П1; А2 ≥ П2; А3 ≥ П3; А4 ~ П4. Предприятие попадает в зону допустимого риска.

Таблица 5. Анализ ликвидности баланса 2005 г.

Актив	Абсолютные величины		Удельные веса (%)		Пассив	Абсолютные величины		Удельные веса (%)		Платежный излишек (+) или недостаток (–)
Актив	начало года	конец года	начало года	конец года	Пассив	начало года	конец года	начало года	конец года	начало года	конец года
Наиболее ликвидные активы А1 (ДС + ФВкр)	31 142	39 248	22,6	22,3	Наиболее срочные обязательства П1 (кредиторская задолженность)	60 876	80 042	44,1	45,5	–29 734	–40 794
Быстрореализуемые активы А2 (дебиторская задолженность)	46 800	47 270	33,9	26,9	Краткосрочные пассивы П2 (краткосрочные кредиты и займы)	0	0	0,0	0,0	46 800	47 270
Медленно реализуемые активы А3 (запасы и затраты)	9111	17 652	6,6	10,0	Долгосрочные пассивы П3 (долгосрочные кредиты и займы)	0	5000	0,0	2,8	9111	12 652
Труднореализуемые активы А4 (внеоборотные активы)	50 841	71 672	36,9	40,8	Постоянные пассивы П4 (реальный собственный капитал)	77 018	90 800	55,9	51,6	–26 177	–19 128
Баланс	137 894	175 842	100,0	100,0	Баланс	137 894	175 842	100,0	100,0	0	0

А1 < П1; А2 ≥ П2; А3 ≥ П3; А4 ~ П4. Предприятие попадает в зону допустимого риска.

Таблица 6. Анализ ликвидности баланса 2006 г.

Актив	Абсолютные величины		Удельные веса (%)		Пассив	Абсолютные величины		Удельные веса (%)		Платежный излишек (+) или недостаток (–)
Актив	начало года	конец года	начало года	конец года	Пассив	начало года	конец года	начало года	конец года	начало года	конец года
Наиболее ликвидные активы А1 (ДС + ФВкр)	39 248	43 604	22,3	17,3	Наиболее срочные обязательства П1 (кредиторская задолженность)	80 042	110 961	45,5	44,0	–40 794	–67 357
Быстрореализуемые активы А2 (дебиторская задолженность)	47 270	75 493	26,9	30,0	Краткосрочные пассивы П2 (краткосрочные кредиты и займы)	0	10 634	0,0	4,2	47 270	64 859
Медленнореализуемые активы А3 (запасы и затраты)	17 652	18 286	10,0	7,3	Долгосрочные пассивы П3 (долгосрочные кредиты и займы)	5000	10 000	2,8	4,0	12 652	8286
Трудно реализуемые активы А4 (внеоборотные активы)	71 672	114 604	40,8	45,5	Постоянные пассивы П4 (реальный собственный капитал)	90 800	120 392	51,6	47,8	–19 128	–5788
Баланс	175 842	251 987	100,0	100,0	Баланс	175 842	251 987	100,0	100,0	0	0

А1 < П1; А2 ≥ П2; А3 ≥ П3; А4 ~ П4. Предприятие попадает в зону допустимого риска.

Рис. 3. Анализ ликвидности ЗАО «Промтехэнерго 2000»

Гр. 1 Наиболее ликвидные активы и пассивы

Гр. 2 Быстрореализуемые активы и пассивы

Гр. 3 Медленно реализуемые активы и пассивы

Гр. 4 Труднореализуемые активы и пассивы

Таблица 7. Расчет покрытия запасов и затраты с помощью опредленных источников финансирования

Показатель	01.01.04	01.01.05	01.01.06	01.01.07
Запасы и затраты	8107	9402	17 909	18 607
Собственные оборотные средства (СОС)	29 077	26 467	19 385	6109
Собственные и долгосрочные заемные источники	29 077	26 467	24 385	16 109
Общая величина основных источников	29 077	26 467	24 385	26 743

А) Излишек (+) или недостаток (–) собственных оборотных средств	20 970	17 065	1476	–12 498
Б) Излишек (+) или недостаток (–) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат	20 970	17 065	6476	–2498
В) Излишек (+) или недостаток (–) общей величины основных источников формирования запасов и затрат	20 970	17 065	6476	8136
Трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации, S	(1, 1, 1)	(1, 1, 1)	(1, 1, 1)	(0, 0, 1)

Таблица 8. Тип финансового состояния

Условия
S = 1, 1, 1	S = 0, 1, 1	S = 0, 0, 1	S = 0, 0, 0
Абсолютная независимость	Нормальная независимость	Неустойчивое финансовое состояние	Кризисное финансовое состояние
Оценка риска финансовой неустойчивости
Безрисковая зона	Зона допустимого риска	Зона критического риска	Зона катастрофического риска

Таблица 9. Показатели ликвидности баланса

Показатель	2004 г.	2005 г.	2006	Изменения (+, –) 04–05	Изменения (+, –) 05–06	Рекомендуемые значения
1. Общий показатель ликвидности (L₁)	0,94	0,84	0,73	–0,10	–0,11	L₁> 1
2. Коэффициент абсолютной ликвидности (L₂)	0,51	0,49	0,36	–0,02	–0,13	L₂> 0,2–0,7
3. Коэффициент «критической оценки» (L₃)	1,28	1,08	0,98	–0,20	–0,10	L₃> 1,5 — оптимально; L₃ = 0,7–0,8 — _{нормально}
4. Коэффициент текущей ликвидности (L₄)	1,43	1,30	1,13	–0,13	–0,17	L₄> 2,0
5. Коэффициент маневренности функционирующего капитала (L₅)	0,35	0,73	1,16	0,38	0,43	Уменьшение показателя в динамике — положительный факт
6. Коэффициент обеспеченности собственными средствами (L₆)	0,30	0,18	0,04	–0,12	–0,14	L₆> 0,1

Таблица 10. Показатели финансовой устойчивости

Показатель	2004	2005	2006	Изменения (+, –) 04–05	Изменения (+, –) 05–06	Рекомендуемые значения
Показатель	2004	2005	2006	Изменения (+, –) 04–05	Изменения (+, –) 05–06	Рекомендуемые значения
1. Коэффициент финансовой независимости (автономии) (U₁)	0,56	0,52	0,48	–0,04	–0,04	≥ 0,4-0,6
2. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (коэффициент капитализации) (U₂)	0,79	0,93	1,09	0,15	0,16	£ 1,5
3. Коэффициент обеспеченности собственными средствами (U₃)	0,30	0,19	0,04	–0,12	–0,14	нижняя граница — 0,1 ≥ 0,5
4. Коэффициент финансовой устойчивости (U₄)	0,56	0,55	0,52	–0,01	–0,03	≥ 0,6

С точки зрения оценки риска можно сказать следующее:

Таблица 11. Классификация уровня финансового состояния

Показатель финансового состояния	2004 г.		2005 г.		2006 г.
Показатель финансового состояния	Фактическое значение коэффициента	Количество баллов	Фактическое значение коэффициента	Количество баллов	Фактическое значение коэффициента	Количество баллов
L₂	0,51	20	0,49	20	0,36	16
L₃	1,28	12	1,08	6	0,98	3
L₄	1,43	7,50	1,30	6	1,13	3
U₁	0,56	17	0,52	17	0,48	17
U₃	0,30	9	0,19	6	0,04	0
U₄	0,56	8,5	0,55	8,5	0,52	6
Итого		74		63,5		45

Сделаем выводы.

Таблица 12. Результаты оценки рисков компании

Вид риска	Расчетная модель	Уровень риска
Риск потери платежеспособности	Абсолютные показатели ликвидности баланса	Зона допустимого риска
Риск потери платежеспособности	Относительные показатели платежеспособности	Зона допустимого риска
Риск потери финансовой устойчивости	Абсолютные показатели	Зона критического риска
Риск потери финансовой устойчивости	Относительные показатели структуры капитала	По коэффициентам обеспеченности собственными средствами и финансовой устойчивости — высокий риск
Комплексная оценка риска финансового состояния	Относительные показатели платежеспособности и структуры капитала	Зона высокого риска

[1] Ступаков В.С., Токаренко Г.С. Риск-менеджмент: Учеб. пособие. М.: Финансы и статистика, 2006.

[2] Там же.

[3] Там же.

И.Н. Яковлева,
финансовый директор ЗАО «Промтехэнерго 2000»

Статья опубликована в журнале «Справочник экономиста» № 5, 2008.

Скачать бесплатно демо-номер журнала

Статьи по рубрикам

Показать все

Новости Подписаться

Открыть все новости