Управляем денежными средствами грамотно

Оцениваем рост оборотных активов

Оптимизируем соотношение оборачиваемости активов и кредиторской задолженности

Рассматриваем варианты замещения (погашения) долгов за счет привлекаемых средств

Одно из основных условий финансового благополучия предприятия — приток денежных средств, достаточный для покрытия планируемых расходов. Отсутствие минимально необходимого запаса денежных средств может привести к серьезным финансовым затруднениям. Своеобразным барометром возникновения этих затруднений является тенденция к сокращению доли собственных средств, необходимых для покрытия оборотных активов предприятия на фоне возрастающего объема его текущих обязательств.

Наиболее распространенным способом управления денежных средств является определение и анализ чистого денежного потока (ЧДП) от текущей деятельности предприятия. На него влияют как абсолютное изменение (рост) оборотных активов, так и в динамике их оборачиваемость — период их обращения в операционном цикле (от закупки, хранения, отгрузки и до расчетов с покупателями).

Слишком быстрый рост оборотных активов, цель которого — получить больший доход (выручку), может привести к необеспеченности их финансовыми ресурсами, как следствие — к дефициту денежных средств и кассовому разрыву.

Аналогично снижение оборачиваемости этих активов также может привести к дефициту денежного потока.

На платежеспособность компании влияет также структура источников ее финансирования — за счет каких средств (собственных или заемных) обеспечивается покрытие оборотных и других активов предприятия.

Рассмотрим влияние всех этих факторов на управляемость денежными потоками.

Критический уровень роста оборотных активов

В практике анализа денежных потоков чаще всего используется косвенный метод составления отчета о движении денежных средств. Он позволяет проследить, как изменение по каждой статье оборотных активов отражается на состоянии денежных средств предприятия. В его основу положен принцип перехода от полученного финансового результата (прибыли) к величине чистого денежного потока (ЧДП), т. е. к величине общего изменения денежных средств за рассматриваемый период. В результате чего получается положительный или отрицательный остаток денежных средств.

При анализе движения денежных средств особое внимание следует уделять причинам изменения оборотных активов и их влиянию на денежные потоки. Следует помнить, что рост статей оборотных активов, например запасов или дебиторской задолженности, приводит к реальному оттоку денежных средств.

Напротив, увеличение кредиторской задолженности свидетельствует о замедлении процесса оттока денег с предприятия, и фактически у предприятия остается больше денег на погашение других срочных обязательств.

Пример 1

Балансовый отчет предприятия представлен в табл. 1.

Проанализируем, как повлияли изменения на величину ЧДП.

Таблица 1

Первоначальный баланс предприятия, тыс. руб.

Из таблицы следует, что при заработанной чистой прибыли в 80 тыс. руб. (480 – 400) ЧДП = 0. Причинами этого стали:

• амортизация основных средств на 120 тыс. руб. (600 – 480);
• рост запасов на 100 тыс. руб.;
• рост дебиторской задолженности на 200 тыс. руб.;
• увеличение кредиторской задолженности на 100 тыс. руб.

При этом величину списания износа основных средств надо приплюсовать к полученной прибыли, поскольку начисленная амортизация уменьшает только прибыль, но никак не сказывается на величине ЧДП от текущей деятельности предприятия.

То же самое касается увеличения кредиторской задолженности — ее рост только уменьшает отток денег с предприятия.

Рассчитать ЧДП в условиях меняющихся оборотных активов и краткосрочных обязательств можно, отталкиваясь от величины полученной прибыли (80 тыс. руб.):

ЧДП = 80 + 120 – 100 – 200 + 100 = 0.

Такой результат — следствие более значительного роста дебиторской задолженности и запасов (200 + 100 = 300 тыс. руб.) по сравнению с увеличением кредиторской задолженности (100 тыс. руб.).

Предположим, это было связано с увеличением объема продаж. Очевидно, что при еще большем росте объема продаж (при сохранении прежней оборачиваемости) будет также задействовано и большее увеличение оборотных активов.

Предположим, их рост составит не 300 тыс. руб., а 450 тыс. руб. (200 + 250), чистая прибыль возрастет до 100 тыс. руб., а кредиторская задолженность по договору с поставщиком может вырасти не более чем на 120 тыс. руб. (табл. 2).

Таблица 2

Условный баланс при росте оборотных активов предприятия, тыс. руб.

Отсюда ЧДП = 100 + 120 – 200 – 250 + 120  =  –10 тыс. руб.

То есть при заработанной чистой прибыли в 100 тыс. руб. на предприятии будет чистый отток денежных средств от текущей деятельности в размере 10 тыс. руб. Это связано с большей величиной роста оборотных активов по сравнению с увеличением кредиторской задолженности.

Вывод

Итак, критическим для данного предприятия является рост оборотных активов на величину свыше 440 тыс. руб. Любое его превышение (свыше 440 тыс. руб.) приведет к возникновению отрицательного денежного потока от текущей деятельности.

Чтобы не было кассовых разрывов, этот дефицит средств надо будет возмещать либо из собственных средств владельца предприятия, либо путем внешнего заимствования (кредиты, займы).

Изменение оборачиваемости активов

Еще одна причина изменения величины оборотных активов — изменение скорости их оборота. Если рост оборотных активов опережает рост выручки, это говорит о замедлении оборачиваемости активов. Следствием этого могут быть проблемы с ликвидностью и платежеспособностью предприятия.

Если оборотные активы сократились, необходимо выяснить, это следствие падения объема продаж либо результат сознательной политики, направленной на ускорение оборачиваемости и высвобождение денежных средств из оборота.