Управление собственными и заемными финансовыми ресурсами

Формирование системы стратегических целей финансовой деятельности компании осуществляется в разрезе основных направлений стратегического финансового развития компании. При разработке стратегических целей на всех этапах должно последовательно реализовываться требование их количественной определенности.

Управление собственными финансовыми ресурсами

В процессе разработки политики управления собственными финансовыми ресурсами можно придерживаться следующего алгоритма действий.

Для начала необходимо проанализировать процесс формирования собственных финансовых ресурсов в предшествующем периоде.

Методы: изучение документов, коэффициентный анализ.

Источники: Бухгалтерский баланс, Отчет о прибылях и убытках, Отчет об изменениях капитала.

Виды работ:

• оценка общего объема формирования собственных финансовых ресурсов;
• сопоставление темпа прироста собственного капитала с темпами прироста активов и объемом реализуемой продукции;
• оценка динамики удельного веса собственных ресурсов в общем объеме формирования финансовых ресурсов.

Ожидаемый результат данного этапа — изучение характера динамики собственного капитала компании в ретроспективном периоде.

Далее проводится анализ источников формирования собственных финансовых ресурсов.

Методы: изучение документов, коэффициентный анализ.

Источники: Бухгалтерский баланс, Отчет об изменениях капитала, управленческая отчетность.

Виды работ:

• изучение источников формирования собственных финансовых ресурсов;
• анализ соотношения внешних и внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов;
• анализ динамики суммы прироста чистых активов компании.

Ожидаемый результат данного этапа — ознакомление с источниками формирования собственных финансовых ресурсов и достаточность собственных финансовых ресурсов.

Для формирования собственного капитала необходимо установить цель, которая удовлетворит потребность в приобретении необходимых активов и в оптимизации.

Методы: изучение документов, экспертный анализ.

Источники: регламентирующая документация, планы, инвестиционные проекты, другие внутренние документы, существующая деловая практика компании.

Виды работ:

• анализ необходимости пополнения оборотного капитала компании;
• анализ недостающего объема инвестиционных ресурсов;
• оценка объема необходимых финансовых ресурсов на социальные нужды.

В результате на этом этапе устанавливаются цели формирования собственного капитала.

Руководству компании важно определить общую потребность в собственных финансовых ресурсах путем проведения коэффициентного анализа, изучения документов. Источниками исходной информации могут служить Бухгалтерский баланс, Отчет о прибылях и убытках.

На этом этапе оцениваются:

1) общая потребность в капитале на конец стратегического периода (Пк);

2) планируемый удельный вес собственного капитала в общей его сумме (УСК);

3) собственный капитал на начало стратегического периода (СКн);

4) суммы прибыли, направляемой на потребление в стратегическом периоде (Пп).

Расчет общей потребности в собственных финансовых ресурсах (ПСФР) производится по формуле:

ПСФР = ((Пк × УСК) / 100) – СКн + Пп. (1)

В результате определяется общая потребность в собственных финансовых ресурсах из внутренних и внешних источников.

Собственникам бизнеса бывает необходимо оценить стоимость привлечения собственных финансовых ресурсов из различных источников. Для этого оценивается стоимость привлечения финансовых ресурсов в разрезе их видов и степень удовлетворения потребности компании в собственном капитале в разрезе его видов.

В процессе создания эффективных условий формирования собственных финансовых ресурсов необходимо обеспечить максимальный объем привлечения финансовых ресурсов из внутренних источников.

Для этого проводятся следующие виды работ:

1. Анализ возможности привлечения дополнительных финансовых ресурсов за счет чистой прибыли.

2. Анализ возможности привлечения дополнительных финансовых ресурсов за счет амортизационных отчислений.

3. Определение пропорции формирования финансовых ресурсов за счет амортизационных отчислений и чистой прибыли по критерию максимизации их совокупной суммы.

Только после этого руководство компании может вплотную заняться обеспечением необходимого объема собственных финансовых ресурсов из внешних источников. С этой целью проводятся:

1. Оценка суммы собственных финансовых ресурсов, планируемых к привлечению за счет внутренних источников (ΔСФРвнутр).

2. Оценка потребности в привлечении собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников:

ΔСФРвнешн = ПСФР – ΔСФРвнутр. (2)

Рано или поздно руководство компании приходит к пониманию того, что необходимо оптимизировать соотношение внутренних и внешних источников финансовых ресурсов.

Для этого, как правило, проводится экспертный анализ. Источниками для его проведения могут служить Бухгалтерский баланс, Отчет о прибылях и убытках, Отчет об изменениях капитала, управленческая отчетность.

В результате оптимизируются структура привлечения собственных финансовых ресурсов по критерию минимизации их стоимости и структура привлечения собственных финансовых ресурсов по критерию обеспечения сохранения управления компанией. Оцениваются планируемый объем формирования собственных финансовых ресурсов из всех источников (СФР) и планируемый прирост активов компании (ΔА). Затем проводится оценка эффективности разработанной политики формирования собственных финансовых ресурсов (расчет коэффициента самофинансирования (Кф)):

Кф = СФР / (ΔА + ПСФР). (3)

Результат вышеописанных действий — детально проработанная политика формирования собственных финансовых ресурсов с критической оценкой ее эффективности.

Управление заемными финансовыми ресурсами

Любой бизнес на определенном этапе нуждается в привлечении дополнительного финансирования. Причинами этого могут стать быстрый рост компании, запланированные крупные инвестиционные проекты, сезонные колебания бизнеса и т. д. Процесс привлечения долгового финансирования следует планировать, чтобы иметь четкие ответы на вопросы о том, когда потребуются финансовые ресурсы, в каком объеме и какие инструменты целесообразно использовать для их получения.

Для этого необходимо составить прогноз денежной наличности. На основании этого документа можно определить объемы необходимого финансирования, а также продолжительность потребности в финансовых ресурсах.

Стратегия формирования заемных финансовых ресурсов должна тщательно контролировать финансовые потребности и потенциальные источники финансирования. С этой целью проводятся:

• отслеживание и контроль объема кредитов с залоговой базой. Поскольку стоимость заемного капитала с обеспечением активами компании будет иметь более низкие ставки по сравнению с необеспеченным кредитом, компании следует тщательно контролировать свою залоговую базу и не допускать ситуации, при которой какой-то кредитор получает в залог все активы компании, а также контролировать, чтобы мелкие кредиторы не получали в залог большой доли активов. Целесообразно определить и контролировать временной период, когда вся залоговая база будет использована, и компании придется привлекать заемные финансовые ресурсы по более дорогой стоимости;
• определение круга потенциальных кредиторов и инвесторов. Необходимо заранее планировать круг потенциальных кредиторов и инвесторов, чтобы не оказаться в ситуации, когда придется согласиться на невыгодные условия кредитования по причине нехватки временного ресурса;
• оптимизация оборотных активов компании, при которой высвобождаются финансовые ресурсы, которые можно направить на частичное или полное покрытие потребности в финансировании. В результате может вообще отпасть необходимость в привлечении заемных ресурсов;
• централизация денежных средств. Если компания имеет несколько банковских счетов, то целесообразно переводить всю денежную наличность на один счет каждый день, что позволит более эффективно использовать весь объем денежных средств, которыми располагает компания, результатом чего может стать минимизация потребности в финансировании;
• поддержание отношений с банком компании. Это подразумевает централизацию банковских функций в одном банке, поддержание деловых отношений с банковскими служащими. В перспективе можно рассчитывать на определенные дивиденды в виде одобрения заявки на финансирование, более выгодных условий кредитования.

Алгоритм управления заемными финансовыми ресурсами

В процессе разработки политики управления заемными финансовыми ресурсами можно придерживаться следующего алгоритма действий:

I. Анализ практики привлечения и использования заемного финансирования в предшествующем периоде:

1. Анализ динамики заемных финансовых ресурсов.

Методы: изучение документов, коэффициентный анализ.

Источники: Бухгалтерский баланс, Отчет о движении денежных средств.

Виды работ:

• исследование динамики заемного капитала в рассматриваемом периоде;
• сопоставление темпа динамики заемного капитала с темпами динамики собственного капитала;
• сопоставление темпа динамики заемного капитала с темпами динамики объемов операционной и инвестиционной деятельности;
• сопоставление темпа динамики заемного капитала с темпами динамики активов компании.

Ожидаемый результат: изучен характер динамики заемного капитала компании в ретроспективном периоде.

2. Анализ структуры заемного капитала.

Методы: изучение документов, коэффициентный анализ.

Источники: Бухгалтерский баланс, управленческая отчетность.

Виды работ:

• анализ динамики удельного веса долгосрочного заемного капитала в структуре всего заемного капитала;
• анализ динамики удельного веса краткосрочного заемного капитала в структуре всего заемного капитала;
• анализ динамики видов заемного капитала в структуре долгосрочного заемного капитала;
• анализ динамики видов заемного капитала в структуре краткосрочного заемного капитала.

Ожидаемый результат: изучены основные виды привлечения заемных средств.

3. Анализ кредиторов компании.

Метод: изучение документов.

Источники: управленческая отчетность, договоры.

Виды работ:

• анализ кредиторов компании по стоимости привлекаемых ресурсов, по объемам и по срокам привлечения;
• анализ кредиторов компании на соответствие стоимости, объемов и сроков привлекаемых ресурсов среднерыночному уровню.

Ожидаемый результат: изучены состав кредиторов компании и условия предоставления ими финансовых ресурсов.

4. Анализ эффективности использования заемных средств.

Методы: изучение документов, коэффициентный анализ.

Источники: Бухгалтерский баланс, Отчет о прибылях и убытках, управленческая отчетность.

Виды работ:

• анализ динамики коэффициента оборачиваемости (Коб. ЗК) всего заемного капитала (ЗК) и в разрезе его видов:

Kоб. ЗК = Выручка / ЗК; (4)

• сопоставление динамики коэффициента оборачиваемости всего заемного капитала и в разрезе его видов с динамикой коэффициента оборачиваемости собственного капитала:

Коб. ЗК = Выручка / Коб. СК; (5)

• анализ динамики коэффициента рентабельности всего заемного капитала (ЗК) и в разрезе его видов:

RЗК = ЧП / ЗК, (6)

где ЧП — чистая прибыль.

Ожидаемый результат: изучение эффективности использования заемного капитала в целом и в разрезе его видов.

II. Установление параметров привлечения заемного капитала в предстоящем периоде:

1. Определение целей привлечения заемного капитала.

Методы: изучение документов, метод экспертного анализа.

Источники: регламентирующая документация, планы, инвестиционные проекты, другие внутренние документы, существующая деловая практика компании.

Виды работ:

• анализ необходимости пополнения оборотного капитала компании;
• анализ недостающего объема инвестиционных ресурсов;
• оценка объема необходимых финансовых ресурсов на социальные нужды.

Ожидаемый результат: установление целей привлечения заемного капитала.

2. Определение предельного объема заемного финансирования.

Методы: коэффициентный анализ, экспертный анализ.

Источник: Бухгалтерский баланс.

Виды работ:

• расчет предельного коэффициента финансового левериджа (Lф):

Lф = ЗК / СК, (7)

где СК — собственный капитал;

• оценка финансовой устойчивости с учетом предельного объема заемного финансирования:

          - анализ динамики коэффициента автономии (Ка):

Ка = СК / А, (8)

где А — активы;

           - анализ динамики коэффициента финансирования (Кф):

Кф = СК / ЗК; (9)

            - анализ динамики коэффициента долгосрочной финансовой независимости (Кн):

Кн = (СК + ЗК) / А. (10)

Ожидаемый результат: установление лимита привлечения заемных финансовых ресурсов на стратегический период.

3. Оценка стоимости привлечения заемных финансовых ресурсов из различных источников.

Методы: анализ открытых источников, изучение документов.

Источники: отраслевые журналы, Интернет, другие открытые источники, документы кредитных и финансовых компаний.

Виды работ:

• оценка стоимости финансовых ресурсов в разрезе их видов;
• оценка степени удовлетворения потребности компании в заемном капитале в разрезе его видов.

Ожидаемый результат: оценка стоимости заемных ресурсов из различных источников.

4. Определение сроков использования заемных финансовых ресурсов.

Методы: изучение документов, метод экспертного анализа, анализ открытых источников.

Источники: планы, инвестиционные проекты, существующая деловая практика компании, открытые источники, документы кредитных и финансовых компаний.

Виды работ:

• определение срока полезного использования заемного финансирования (TПИ);
• определение срока льготного периода пользования заемными средствами (Tл);
• определение срока погашения заемных средств (Tпог);
• определение полного срока использования заемного финансирования (СИ):

СИ = TПИ / 2 + Tл + Tпог / 2. (11)

Ожидаемый результат: определение среднего расчетного периода, в течение которого заемные финансовые ресурсы будут находиться в распоряжении компании.

III. Формирование эффективных условий привлечения заемных финансовых ресурсов:

1. Определение состава кредиторов компании.

Методы: экспертный анализ, анализ открытых источников.

Источники: существующая деловая практика компании, открытые источники, документы кредитных и финансовых компаний.

Виды работ:

• определение состава наиболее надежных кредиторов;
• распределение кредиторов по видам привлекаемых ресурсов;
• распределение кредиторов по срокам предоставления кредитов;
• распределение кредиторов по ставкам процентов за кредит;
• распределение кредиторов по условиям выплаты процентов и суммы основного долга.

Ожидаемый результат: определение состава основных кредиторов компании.

2. Обеспечение эффективности использования привлекаемого заемного капитала.

Методы: изучение документов, коэффициентный анализ.

Источники: прогнозный бухгалтерский баланс, прогнозный отчет о прибылях и убытках, управленческая отчетность.

Виды работ:

• анализ коэффициента оборачиваемости всего привлекаемого заемного капитала и в разрезе его видов (по формуле (4));
• анализ коэффициента рентабельности всего привлекаемого заемного капитала и в разрезе его видов (по формуле (6));
• создание возвратного фонда на погашение долгосрочных кредитов и займов.

Ожидаемый результат: создание методики контроля эффективности использования привлекаемого заемного капитала.